【現場直擊】理文造紙：淨利潤大幅下挫，因中美貿易摩擦影響

原創

8月13日，國内箱板紙主要生產商理文造紙（02314-HK）率先發佈了2019年中期報。期内，公司銷售收入約為129.47億港元，同比下降20.91%；歸屬股東淨利潤為16.80億港元，同比下降43.63%；毛利率為18.05%，同比下滑7.13個百分點；每股盈利為38.35港仙；宣派中期股息每股13港仙，派息比率為30%，派息比率較往期略有下滑。

對於上半年經營業績出現雙位數下滑，管理層將原因歸於「受供給側改革以及中美貿易摩擦等因素影響，造紙行業面臨著一定的挑戰和調整，上半年銷售量及利潤均有所下降。期内，集團總銷售量為281萬噸，產品平均每噸淨利潤僅為597港元。」

作為國内紙業頭部企業，理文造紙上半年度經營業績不佳，一定程度上，映射出行業目前發展的困境。目前，由於我國造紙及紙製品行業產能過剩，再加上市場競爭加大、下遊需求疲軟等因素，導致紙企盈利進一步下滑。同時，進口廢紙政策的變化，使得進口廢紙額度大幅下滑，帶來國内企業原材料成本上升。在外部環境承壓嚴重的情況下，理文造紙行業競爭對手日子也不好過。於7月3日，晨鳴紙業披露了2019年半年度業績預告，公司預計今年上半年淨利潤為5億元-5.5億元，同比下降69%-72%；7月22日，宜賓紙業發佈公告稱，預計上半年淨利潤約1600萬元，比上年同期下降92.65%。

由於前期市場對理文造紙淨利潤下滑早有預期，今日二級市場股價並未出現大跌。截至2019年8月13日收盤，理文造紙股價為4.01港元，漲跌幅為-1.47%。

在發佈中期業績報不久後，於8月13日15點，理文紙業在港舉行2019年中期業績發佈會，公司首席執行官李文斌攜首席財務官張國強及總經理李經緯出席並答記者問。

公司首先執行官李文斌會上表示「2019年，造紙行業面臨的調整重重。上半年，受中美貿易摩擦仍在繼續，疊加造紙成本不斷攀升及下遊需求疲軟等因素影響，公司上半年業績表現弱於同期。下半年，公司將拓展國際產能佈局，增加新產能，擴大銷售收入。」

以下是管理層答記者問（問題經整理）：

Q：（財華社）目前，造紙行業仍受產能過剩、行業競爭加劇及下遊需求疲軟等因素影響，同業競爭對手對造紙行業毛利承壓下行表示認同。那麽，公司如何看待下半年造成行業毛利的表現？行業毛利率是否會惡化？

A：（李文斌）因中美貿易摩擦影響（增加25%關稅），造紙市場需求減少25%，導致行業競爭加劇，行業毛利承壓明顯。至於下半年毛利是否惡化，還需留意中美關稅問題；若增加了，行業競爭自然會更加激烈，毛利下滑也就理所應當。

他還指，公司相信下半年隨著中秋佳節等中國傳統節假日的臨近，市場銷售將有所改善。

Q：（財華社）下半年，公司將加大投資項目，積極優化產業鏈。那麽，投資項目是否會聚焦原材料項目或收購原材料企業？

A：（李文斌）目前，公司上半年銀行結餘及現金為42.02億港元，現金流相對穩健，加大對外投資現金壓力並不大。投資項目公司並不局限於原料項目，包裝紙、箱板及其他相關產業都會進行考慮。

Q：公司上半年派息比率較過往有所下滑；未來派息比率是否會受投資項目的增加有所減少？

A：（李文斌）從過往派息政策來看，公司派息比率是維持在30%-35%區間内。上半年派息比率為30%，是在合理區間内。2019年公司全年派息比率將維持在30%-35%區間内，並不會受投資項目的增加而減少。