【大行报告】交银国际：下调东方海外(00316-HK)目标价至43.15港元 维持中性

交银国际发表研报指，东方海外国际(00316-HK)公布旗下集装箱航运子公司-东方海外货柜航运(OOCL)的19年上半年运营数据。OOCL上半年的收入增速放缓至同比6.5%，该行认为主因是载货量增长乏力。受跨太平洋航线的集装箱运输量同比下降2%拖累，上半年整体载货量仅同比增长3.2%，远低于2018年的6.3%。

另一方面，OOCL箱量及运价提升使跨大西洋航线成为上半年收入增长最高的航线，同比增速达23.9%。由于亚欧航线运价同比下滑3.2%，尽管跨大西洋航线运价同比增长8.0%，但整体运价只小幅提升3.3%。根据OOCL的收入贡献(通常占东方海外总收入约89%)，该行预计上半年东方海外的整体收入将达到32.989亿美元，同比增长5.9%。

研报指，19年上半年cSt 380燃油价格仅同比增长约7%(去年同期为14.3%)，该行认为有助支撑毛利率。东方海外上半年的运载力同比增长4.3%，该行估计整体运载率达到71.1%，同比下滑0.9个百分点。由于燃油成本增速放缓，该行预计公司上半年毛利率将维持在约8%的水平。

维持中性并降低目标价。虽然箱量增长疲弱，但该行预计东方海外的运力收紧将会在旺季期间推动跨太平洋航线运价持续提升，而亚欧航线的低迷需求将使2019年的整体收入增长承压。该行将其目标价从55.94港元下调至43.15港元，相当于0.61倍19年市净率。