募資超40億，東方紅資管或售出A股最大Smart Beta基金

日期：2019年7月29日 上午4:18

7月26日，東方紅中證競爭力指數基金正式結束募集，據券商中國記者從多個銷售渠道了解的信息，兩周時間內該基金募集超過40億元，或為目前A股市場首發最大的Smart Beta基金。

指數基金目前已經成為頭部公募基金奪取規模指標的利器，而在市場整體缺乏賺錢效應的背景下，采用Smart Beta策略的指數產品更成為吸金的網紅基金，但從市面上已有的Smart Beta基金表現來看，效果千差萬別。

Smart Beta成資管機構布局重點

今年以來，眾多資產管理機構紛紛布局Smart Beta類產品，豐富產品線。

申萬宏源研究報告顯示，截止到2019年二季度末，市場上639只指數基金資產規模（不計ETF聯接基金）較上季度末增加了958.84億元，環比增加11.42%。其中，二季度成立的45只指數基金中有6只Smart Beta基金，產品聚焦紅利因子、質優價值等。

Smart Beta基金兼具主動管理與被動投資優勢，費率較低，通過相對透明化、標準化的方法控制風險。相比一般指數基金僅跟蹤某個寬基指數或行業指數，Smart Beta以長期被驗證的某個投資策略作為依據，形成因子指標並據此進行選股投資。

華泰證券最新研報將目前（截至2月15日）國內的Smart Beta基金做出了七種策略類別的劃分，按照個數由多到少排序分別是多因子（27.97%）、紅利（15.25%）、等權重（12.71%）、價值（11.86%）、基本面（11.02%）、成長（7.63%）和低波動（6.78%）。除此之外，還有一些如公司治理、高貝塔和社會責任等其他類Smart Beta產品。

較為特別的是，東方紅資管這樣的擅長主動型權益類投資的資管機構竟也在近期發行了一款Smart Beta產品。而東方紅中證競爭力指數或是A股市場中第一只以質量因子作為策略的單因子指數。據介紹，東方紅選用以ROE為代表的質量因子作為指數編制的重要依據，盯住A股各個行業具有長期競爭力的上市公司股票的表現。

據東方紅資產管理相關人士介紹，在未來指數的布局中，無論因子是否以組合或者單獨的形式出現，團隊都會首先考慮質量因子，因為這是長期積累的基礎，也是東方紅投資金字塔的基石。

Smartbeta基金效果千差萬別

Smart Beta是否是萬能神藥？南方某大型基金的一位投研負責人告訴券商中國的記者，Smartbeta基金目前來看，更多的像一個概念或者一種方法論，並沒有確定在哪種市場風格裏面上有效或無效，就像很多人主打價值投資，但不一定使用價值投資就能賺到價值投資的錢。

上述基金研究人士進一步表示，最大的問題是在Smart Beta基金的因子調整和平衡中缺乏方法論，怎麽樣使用因子策略是一個問題，盡管大家都說自己的方法最好。

上述基金人士通過觀察Smart Beta在國外的運作後認為，即使在海外市場，Smart Beta找出一個長期、穩定和有效的賺錢因子策略，也是非常困難的，不過使用質量因子的Smart Beta稍微好不少，相比於國外市場，國內的Smart Beta基金的問題是風格有些飄移。

Smart Beta基金的現狀似乎也說明了這類網紅產品也在遭遇一些挑戰。據Wind數據統計，截止今年6月18日，國內股票型Smart Beta基金有67只（ABC類合並統計），最新合計規模321.67億元，與發行募集規模合計516.13億元相比，資產規模並有出現增長，反而出現明顯萎縮。

從以上圖表中可以看到，在2010年和2011年曾出現Smart Beta基金發行小高峰，這兩年發行產品19只，合計發行募集資金219.5億元，但隨後A股經歷3年築底階段，基金份額流失較多。

效果一般的說法也來自市場的表現。Wind通過觀察23只Smart Beta基金，分別考察2014年6月20日-2015年6月12日牛市期、2015年6月13日-2016年1月28日熊市期、2016年1月29日-2018年12月31日橫盤期、2019年以來至6月18日的反彈期以及近五年累計表現。其中，熊市期只有一半的產品跑贏滬深300，也有多只產品凈值腰斬，而在2019年以來至6月18日的反彈期，23只Smart Beta基金僅有5只產品跑贏滬深300，是各階段跑贏大市最少的。

從另一個角度也可以看出問題，融通基金公司在其一篇文章中也同樣強調了Smart Beta的不確定性。

在這篇文章中，上述基金公司介紹，Smart Beta基金通常有七種單因子策略，包括紅利策略、低波策略、價值策略、基本面策略等。通過觀察深證100的兩個Smart Beta指數，近五年、近十年的收益都跑贏了深證100指數，但近三年並沒有跑贏。而與滬深300指數相比，滬深300的7個Smart Beta指數中，有3個戰勝了滬深300，有4個沒跑贏。Smart Beta並不總是有效。

正如上述大型基金的相關人士所言，盡管Smart Beta整體上表現一般，但質量因子在海外市場可能是表現較為出色的，而這也可能是東方紅中證競爭力Smart Beta基金采用質量因子的因素之一。

來源：券商中國作者：王玉玲