最高估值45億美元，鬥魚或本月登陸納斯達克

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日期：2019年7月12日 下午6:20作者：趙丹 編輯：李雨謙

7月9日，鬥魚直播更新了招股說明書，併公佈赴美IPO的定價區間。鬥魚計劃發行67,387,110股美國存託股票(ADS)，發行價區間為每ADS 11.5至14美元。

若行使承銷商超額發售部分，鬥魚此次發售的股份佔總股本的23.87%，若不行使則此次發售的股份佔總股本的20.8%，其融資區間為7.75億美元至10.85億美元，則對應的估值區間為37.26億美元至45.45億美元。

本次鬥魚IPO募集的資金將用於提供更多優質電競内容，繼續增強技術和大數據分析能力，提升用戶體驗和運營效率，以及日常營運資金需求和潛在的戰略投資。摩根士丹利、摩根大通、美銀美林和招銀國際共同擔任本次IPO的承銷商，享有總計10108060股ADS的超額配售權。

從當前市場來看，鬥魚是國内最大的遊戲直播平台，覆蓋了英雄聯盟、爐石傳說、王者榮耀、絕地求生等多款遊戲；同時也是探索中國電競產業價值的先驅，併在2014年獲得紅杉資本的A輪投資，以及在2016年和2018年獲得了來自騰訊的三輪投資。

從業績來看，鬥魚連續虧損

F-1文件顯示，2016年、2017年和2018年，鬥魚的年度營業收入分别為7.87億元、18.86億元和36.54億元，淨虧損分别為7.83億元、6.13億元和8.76億元。

從鬥魚的收入結構來看，較多元化。其營收主要由直播以及廣告和遊戲推廣收入兩部分構成。其中，2016年、2017年和2018年中直播收入在營收中的佔比分别為77.7%、80.7%和86.1%，廣告和遊戲推廣收入分别佔比22.3%、19.3%和13.9%。

運營數據方面，截止到2019年一季度，其PC平台平均月活為1.1億，移動平台平均月活為4910萬，總體平均月活為1.59億，與去年同期的1.27億同比增長25.7%，其中移動端月活同比增長37.5％，增速顯著快於PC端。每付費用戶平均收益（ARPPU）值為226元，較上年同期增長51.7%；用戶平均付費率有3.8%，較上年同期增長66.7%。

用戶累計觀看時長約為23億小時，比上年同期增長43.8%；活躍用戶日均觀看時長約為2600萬小時，比上年同期的1730萬小時提高50.3%。

對標競品虎牙，鬥魚業績呈現劣勢

據最新招股書顯示，2019年第一季度的財報，鬥魚的月活用戶達到1.592億，付費用戶達到600萬，活躍用戶日均觀看時長約為2600萬小時；一季度營收接近15億元人民幣，同比增長123%。淨利潤為1876萬元。

對比同一個金主爸爸的虎牙，2019年一季度的營收為16.31億元，同比增長93.4%，淨利潤則為6350萬元，領先於鬥魚。

對標用戶基數，鬥魚超過虎牙

從用戶基數上來看，鬥魚顯然是更大的那個遊戲直播平台。2019年一季度鬥魚的月活用戶為1.592億，付費用戶為600萬；而虎牙一季度的月活用戶為1.238億，付費用戶為540萬。

暫時無法狹義地根據某一營運數據判斷鬥魚和虎牙誰才是國内遊戲直播賽道中的「一哥」，未來的盈利和增長能力才是見證二者的位置。

從市值來看，虎牙在2018年紐交所上市時的市值僅為24.19億美元。而截至美東時間7月8日16時，虎牙最新的市值達到54.27億美元。

隨著行業集中度提高，遊戲直播未來可期

在遊戲直播下半場，手遊直播、移動電競等將成為直播市場新的爆發點與增長點。而作為國内手遊直播第一平台的觸手直播顯然也將迎來新一輪爆發。在2018年的艾瑞咨詢公佈的7月遊戲直播app指數，其中虎牙、鬥魚、觸手直播繼續位居行業前三，處於遊戲直播第一梯隊。

但隨著當前視頻業態逐漸趨於飽和，這對於鬥魚來說，是否會造成衝擊？鬥魚又會如何應對？財華社就此問題，對鬥魚做出採訪，截止發稿，尚未得到回復。