在日本開5間旅遊零售店，環球喜悅控股擬赴港上市

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日期：2019年5月31日 下午12:27作者：覃漢計 編輯：彭尚京

港股市場的零售上市公司併不少，目前有20多家，其中很大部分是香港本地的零售企業。

由於環境的優越，香港擁有眾多優秀的零售企業，但因香港市場十分有限，因此很多有資金和規模實力的零售企業都將觸角伸至内地以及海外，香港超人李嘉誠創辦的長和(00001-HK)就是一家很典型的企業。

而隨著時代的發展，全球化的加速，催生了一些細分化的零售公司，它們的業務佈局、服務人群均與傳統的零售商有很大差異。5月27日，向港交所遞交上市申請的零售商環球喜悅控股有限公司(下稱「環球喜悅」)就是不一樣的存在。

每平方米店面每日消費近200元

2011年，海外旅客的簽證要求放寬，訪日的大陸旅客因此與日俱增，在日本不停「買買買」。就在當時，環球喜悅的控股股東兼執行董事蘇月如看到了市場機遇，在2011年2月於日本著名旅遊城市名古屋創辦了名為「ROYAL」的旅遊零售店，銷售的產品包括珠寶、鍾表以及提供餐飲服務。

此後，幾乎每隔兩年，環球喜悅就新增一家零售店，到目前為止共有5家店面，均是提供珠寶、鍾表以及護膚品等中高檔產品和服務。這5家店面均分佈在最受中國大陸遊客歡迎的著名旅遊景點或商場區域，且交通便利。每家店面面積在710平方米-2300平方米不等，屬於中大型零售店。

因此，雖然僅有5間零售店，但是中高端的產品定位、面向消費能力強勁的赴日旅遊中國大陸遊客，使環球喜悅的營收規模併不小，生意也可用「火爆」形容。

2016-2018財年以及2019年中期，環球喜悅營收分别達68.09億日元、52.95億日元、67.59億日元及33.16億日元，淨利潤分别為2.2億日元、3.41億日元、3.75億日元及1.59億日元。按2019年中期33.16億日元的營收計算，環球喜悅在日本的平均每間零售店(富士河口湖店今年4月開張，不計入内)在半年時間内可創收8.29億日元，每日創收約455.5萬日元，折合人民幣約30.2萬元。而環球喜悅在2019年中期運營的4間店面中平均每個店面約為1540平方米，算下來平均每平方米的店面每日可為該公司貢獻近200元人民幣收入。

由此可見，環球喜悅的零售店併不冷清，中國大陸遊客願意花費，給日本著名旅遊景點帶去收入的同時，也帶動了日本零售業的需求。環球喜悅也看到了市場機遇，目前計劃在北海道、東京、衝繩等地開設三間新小型零售店以及在大阪開設新大型零售店，以迎接更廣泛的中國大陸消費群體。

最致命風險：過於依賴赴日旅遊的大陸遊客

環球喜悅開設的旅遊零售店均位於名古屋、東京等最受中國大陸遊客歡迎的地區，在一定程度上，環球喜悅擁有與其他坊間旅行社不同併以中國大陸旅行團遊客為目標顧客的獨特業務模式。所以，近年來中國大陸赴日旅遊的浪潮也讓環球喜悅因此受益。

在環球喜悅的往績記錄期間，有超過10萬個旅行團和總署超過2700萬的中國大陸遊客到訪過其店鋪，此數量約佔了同期訪日中國大陸旅行團遊客總數約32.8%。也就是說，赴日本旅遊的中國大陸旅行團中，有超過1/3的人在環球喜悅的零售店鋪溜達過，表明環球喜悅在日本旅遊業受益於中國旅客時，其店鋪的選址以及銷售的產品及服務均取得很大的成功。

環球喜悅的這一種業務模式，其實是機遇與風險併存。存在的風險很明顯，也很致命。近些年環球喜悅隨著赴日旅客的增長而蒸蒸日上，是在中日關係平緩、旅遊簽證無大變動的環境下。而在歷史上，中國赴日旅遊人數受中日關係影響極大，例如2012年釣魚島爭端事件就造成我國赴日旅行團旅客人數增速大幅下滑同比增加25%，降幅明顯。該事件持續至2013年，當年我國赴日旅行團旅客人數下降了25%，至400萬人次，創下多年的新低。

此外，中國經濟下滑亦對環球喜悅業務產生重大不利影響。近年來，中國經濟增速放緩，若增速繼續放緩至低位數，將對旅遊需求也產生影響，繼而導致中國赴日旅客對海外旅遊的需求下降。

市場競爭激烈，市佔率僅0.3%

雖然環球喜悅在日本擁有眾多的中國旅客到訪優勢，但受日本旅遊零售業極度分散和競爭激烈的影響。

在2018年，日本全國有超過15000間零售店，其中出售珠寶產品的商店就超過了2000家，大部分旅遊零售店都位於日本的熱門旅遊中心及内陸與國際機場。高度分散的旅遊零售業下，環球喜悅在2018年的收入僅佔日本整體旅遊零售市場份額的0.3%，佔比十分渺小。

為了在激烈的競爭中佔據優勢，除了將店面開設於策略位置外，環球喜悅在產品組合以及服務上都在不斷更新。目前，環球喜悅提供的產品種類眾多，近年來加大在醫藥、美容及個人護理的產品上的投入，以針對多元化的客戶群體。通過不斷調整產品組合，環球喜悅推出價格較低的產品以吸引客戶，2016年起，環球喜悅的每名顧客的平均開支逐年下降，由7.4萬日元降至2019年1月31日的3.1萬日元。

此外，因珠寶及鍾表銷售額難以預計且流轉率低等原因，環球喜悅的經營現金流時間併不吻合，近些年經營現金流亦有下滑趨勢，2017年、2018年及2019年中期的經營現金流分别為3.7億日元、3.73億日元及2.54億日元，僅夠公司日常的運營之用，對店鋪擴充計劃造成一定影響。