暢聊赴港上市，紅包拉新還能持續多久？

原創

日期：2019年4月16日 上午11:10作者：趙丹 編輯：李雨謙

内地交友APP「派派」營運商北京暢聊天下科技股份有限公司（簡稱暢聊）向港交所遞交招股書，擬以「紅籌+VIE」在香港主板上市。

根據已發佈的招股書顯示，暢聊在遞交招股書之前，已進行7輪融資，最後一輪來自於2016年5月獲騰訊旗下騰訊創業註資的900萬元(人民幣)。中金是暢聊IPO計劃的唯一保薦人。

暢聊旗下應用派派是以創新為娛樂化移動社交網絡平台。以滿足用戶利用碎片化時間進行簡單的娛樂互動，建立和拓展其社交關係。

社交與娛樂相結合是派派的主要特點，通過群組活動、知識問答等娛樂互動形式，為用戶帶來有趣且快樂的社交體驗。此外，通過場景化佈局滿足年輕人的不同玩法。有農場種紅包，趣味答題，你畫我猜，全民語音等娛樂玩法。不同於其他社交平台的業務模式，派派享有的用戶粘性和付費意願，主要來自於平台的鼓勵。

2016年公司引入忠誠度計劃，如果用戶使用派派功能或邀請好友熟人加入平台，就可領取公司紅包，作為平台虛擬經濟系統特色，紅包系統促進了用戶互動和忠誠度，大大提高了平台用戶數量。

公司鼓勵用戶向好友和熟人推薦，2018年通過口碑推薦而加入的新用戶人數佔新用戶總數的55.1%；而且建立輔導計劃，鼓勵資深用戶向新用戶提供免費輔導，幫助新用戶快速融入社群，在此期間，輔導員可以領取平台虛擬物品。

軟件做的怎麽樣？

1. 日活量、付費率

根據弗若斯特沙利文報告，2018年第三季度，在中國所有娛樂化移動社交網絡平台中，派派的平均單日啓動頻率位列全國第一，用戶付費率位列全國第二，人均單日使用時長位列全國第三。

自2017年至2018年，人均單日使用時長、平均付費率及平均每名付費用戶每月平均收入增加，乃主要由於派派發佈新功能模塊，以及公司持續進行營銷及推廣工作所致。

於2018年，派派的平均每月活躍用戶約為910萬人，人均單日啓動頻率約37.7次。2018年12月，派派上約有369000個活躍聊天群組，其中約82.9%的活躍用戶同時是聊天群組成員，平均每日訊息以及使用趣味效果和送贈禮物等若幹活動次數達到936次。

2. 銷售的虛擬物品和虛擬服務是公司的主要來源。

招股書顯示，2016-2018年，公司實現營業總收入分别為1.27億元、6.93億元和7.97億元，實現淨利潤分别為4812萬元、9973萬元和3.89億元。2018年的淨利是2017年的2.9倍，毛利率由2017年的65.2%升至2018年的77.3%。

公司收入主要來自於用戶互動過程中銷售的虛擬物品和虛擬服務，2016-2018年虛擬物品收入佔營收的比例分别為95.1%、80.6%和85%；虛擬服務收入的比例分别為4.9%、19.4%和15%。

暢聊公司收入和利潤的增加得益於單日啓動頻率、用戶付費率、單日使用時長的增長。暢聊公司的收入由2016年的1.275億元劇增至2017年的6.929億元， 2018年進一步增加15%達到7.97億元。

派派的供應商主要包括第三方供應商，為派派提供服務器託管、寬帶租賃、雲計算、廣告和客戶服務。2016年、2017年及2018年，派派自最大供應商的採購分别佔同期總採購額的11.2%、16.1%和27.8%。自前五大供應商桑的採購分别佔同期總採購額的約42.7%、44.2%及59.0%。

盈利可持續性存疑

未來，暢聊盈利可持續性可能將會不足。一方面，月活正在下降。2017年平台平均每月活躍用戶分别為1254.6萬名，到了2018年平均每月活躍用戶下降至910.6萬，同比下降27.42%，2017年平台平均每月付費用戶為51.1萬，2018年下降至45.5萬，同比下降10.95%。

暢聊解釋稱，用戶活躍量和付費用戶的下降，主要是由公司的廣告和宣傳工作減少所致。暢聊創始人單明曾公開表示，通過打磨，派派產品相對成熟，但仍不具備裂變的屬性，因此需要推廣擴大市場知名度，觸達更多用戶。

另一方面，暢聊用戶增長過於依賴紅包這一簡單粗暴的模式。此前公司用戶增長依賴平台紅包系統。招股書披露，2016-2018年向用戶發放紅包金額分别為20萬元、1.38億元、7820萬元，分别佔公司總銷售成本的1.4%、57.3%、43.2%；獎勵老用戶拉新紅包金額為2570萬元、2.36億元、3460萬元。但隨著平台用戶平均付費率及用戶平均收入上升，用戶基數增長出現疲軟。公司如何保持用戶營收和增長還有待考驗。