【大行報告】中泰證券：料今年鋼鐵行業盈利中樞下降可控 維持中性評級

中泰證券發表研報指，本週上證綜合指數下跌0.81%，鋼鐵板塊下跌0.89%。近期與版塊股價的劇烈波動相比，鋼價波動顯得波瀾不驚。三月正值節後需求恢復之際，下遊採購逐步爬坡，併未出現異常之處。去年需求格局併未如市場預期衰退，今年也顯得四平八穩，從微觀調研的情況來看，目前地產投資仍具有韌性，同時基建投資出現積極信號，較2018年回升，另一方面板材下遊需求出現改善迹象，如機械、家電等企業訂單回升，支撐了板材價格的堅挺。庫存數據近期出現見頂迹象，在產量同比高增的情況下，庫存頂部低於去年農歷同期，側面佐證了需求仍高於市場預期。該行延續年度策略《進退之間》觀點，對全年需求併不悲觀，鋼鐵供給端隨著環保等限製政策放開，供給端會對鋼鐵盈利中樞造成不利影響。但由於產能擴張力度併未如之前週期猛烈，更多為現有產能的充分釋放，因此該行預計今年行業盈利中樞下降可控，配合目前利率水平處於偏低水平，有利於行業估值端的修復，可以關註的優質標的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等。同時受益於鐵礦價格上漲的標的如河北宣工、海南礦業、*ST金嶺等。    

報告稱，本週噸鋼盈利漲跌不一，根據該行模擬的鋼材數據，週内鐵礦石及雙焦價格上漲帶動成本端小幅擡升，而鋼價反彈幅度不同，行業噸鋼盈利漲跌不一，其中熱軋卷板（3mm）毛利下降27元/噸，毛利率下降至9.71%；冷軋板(1.0mm)毛利上升21元/噸，毛利率上升至-0.14%；螺紋鋼(20mm)毛利上升8元/噸，毛利率上升至14.46%；中厚板(20mm)毛利下降4元/噸，毛利率下降至7.10%。