【大行報告】中泰證券：2018年鋼鐵行業盈利再破歷史新高

中泰證券發表研報指，2018年鋼鐵行業盈利再次突破歷史新高。分季度看，前三季度行業盈利均處於高位區間震蕩，四季度隨著鋼價連續下挫，所有品種毛利均開始下滑，但全年綜合來看，2018年依然是行業盈利表現最好的一年。具體到各品種，6月開始建材盈利遙遙領先其他鋼材品種，且差距逐步拉大。

研報指出，2018年鋼價走勢一波三折，鋼價在需求企穩之下均值上移;同時，供給放松之際產量大幅攀升;而原料端漲幅有限;此外，四季度盈利逐步回歸常態，2018年全年盈利仍突破新高。

中泰認為，鋼鐵行業三年牛市後，2019年需求端依然有望保持穩定，雖然地產銷售端面臨2018年天量高基數，但在利率偏低的情況下，2019年地產銷售預計下降幅度將控製在個位數以内，由於庫存偏低，地產投資仍將保持5%以上增長。同時基建發力方向確定，整體内需穩定性將超出市場預期。但鋼鐵由於供給端環保限產大方向逐步退出，整體行業盈利年度中樞可能較2018年有所下移，但本輪週期並不似2010年供給擴張幅度，黑色金屬行業資產負債表擴張幅度有限，且大部分集中在產能置換、環保和技改方面。因此盈利中樞下降至2015年之前局面概率不大，更多為超高盈利向正常盈利回歸過程，在此情況下板塊主要捕捉估值修復機會，可以關注的標的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼及南鋼股份等。