华兴证券：上市的战略价值较争取最高估值更重要

中美两国相继加强对中概股的监管，华兴证券(香港)总裁林家昌接受信报访问时指出，赴美IPO的中资企业暂以观望为主，至于是否转投香港，则十分视乎原本赴美国IPO的进度及公司属什么行业，还指虽然港股大跌市，现时IPO定价或较年初挫逾三成，但相信大部分公司会随行就市继续IPO，“有时上市的战略价值，较争取最高估值更重要。”

美国证券交易委员会(SEC)主席根斯勒(Gary Gensler)上月底发表声明，提出5项要求，包括加强中概股上市时的披露；中证监及后亦回应，两国应就中概股监管问题加强沟通。

林家昌说，市场仍需时消化消息，并等待进一步公布细则，但至少显示中美两国均有一个共识，就是中概股赴美上市前，需要取得相关內地监管部门白纸黑字批准，但他坦言这并不容易达到，因为上述要求以往从未试过。

最后企业选择观望还是转投香港上市，林家昌认为视乎两点，第一是IPO进度，“如果项目做了大半年，已递交赴美上市申请，转投香港需推倒重来，成本较大，发行人较抗拒”；第二是行业分类，一些B2C(企业对消费者)、打车类会更多考虑到香港上市，目前留意到较多公司倾向观望为主。

但他相信，大部分公司会随行就市继续推进IPO，“即使在私人市场融资，投资者也会讲价，而IPO融资后的战略发展，较每股定价高2至3元重要”，而且普通员工、高级管理层对IPO亦有期望，员工手上股票期权的价值，将影响到公司会否被对手挖角及聘请人才等。

林家昌认为，虽然这段时间很多负面情绪已消化，但投资者回复信心需时，多数仍在观望中。接下来IPO市场的表现，十分视乎大型新股的定价和后市好坏，假如有多隻IPO令投资者贏钱，才会旺市，否则会“讲价讲多一点”。他说，投资者最担心不确定性，但不确定性不会永远存在，“监管大方向已说明了，相关部门今年內或有更清晰的说明”。