【窺業績】一季度業績扭虧為盈,寶勝國際能否追上滔博?
原創

日期:2021年5月18日 下午9:07作者:一枝 編輯:mila
【窺業績】一季度業績扭虧為盈,寶勝國際能否追上滔博?

近日,寶勝國際(03813.HK)(下稱「寶勝」)發佈了2021年一季度財報。據財報顯示,2021年一季度淨利潤為3.67億元人民幣(單位下同),實現扭虧為盈。

隨著業績扭虧為盈,國際投行大和給予寶勝「買入」的評級,並表示「五一」假期期間,寶勝的銷售額反彈接近2019年的水平。

業績逐步復蘇,大行評級逐步轉向正面。那麽,是否與大多數投資者猜想一樣,2021年寶勝業績將迎來爆發,與滔博的差距將進一步拉近呢?

2021年一季度:業績重返增長通道

2021年一季度寶勝經營業績表現是值得稱贊的。一季度營收同比增長47.7%至73.07億元,淨利潤實現扭虧為盈至3.67億元。營收及淨利潤表現基本恢復到2019年一季度高雙位數增長的水平。

收入按渠道劃分,線上線下渠道營收均取得高雙位數的增長。2021年一季度線下營收同比增長47.5%至60.65億元,佔總營業收入比重的83%;線上收入為12.42%,同比增長55.1%,約佔總營收比重的17%。其中,線上B2C(天貓、京東、唯品會等平台)業務同比增長78.8%至10.3億元。

盈利能力方面,較2020年一季度均有所提升。2021年一季度寶勝毛利為25.08億元,毛利率為34.3%,同比上升了3.6個百分點,基本恢復到2019年的水平;淨利率為5.03%,處於近三年來較高的水平。一季度淨利率較佳,或許與寶勝持續關閉低效門店,加大線上渠道佈局,以及對庫存和折扣的良好控制,帶來的正面影響。

據財報顯示,2021年一季度,2021年一季度寶勝門店數減少68家至9,007家,運營資金天數為107天,較2020年全年減少35天,周轉效率得以改善。其中,平均存貨周轉天數為115天,較2020年減少27天;應收賬款周轉天數為21天,較2020年減少1天。

2021年上半年:業績又面臨新挑戰

從2021年一季度業績表現來看,寶勝業績復蘇速度及反彈力度非常可觀的。但是,寶勝亮眼業績可持續性又面臨著巨大的挑戰。

由於中國消費者抵制拒絕新疆棉花的國際品牌,Adidas(阿迪達斯)和Nike(耐克)在天貓電商平台的銷售額大幅下滑。

按照國際評級機構晨星(Morningstar)數據顯示,4月份,天貓平台中運動服裝和鞋類銷售額同比下降了11%,這與2020年第四季度超過30%的增速相反。但阿迪達斯和耐克等熱銷品牌的4月銷售額則直接出現「腰斬」,分别同比下滑了78%和59%。與此同時,受新疆棉花事件影響,李寧、安踏等國產運動品牌獲得國内消費者熱烈追捧。據Morningstar數據顯示,中國大陸消費者更多轉向了安踏和李寧等中國運動服飾品牌。其中,李寧旗下的高端時尚線——中國李寧,4月份在天貓上的銷售額飙升超過800%。

目前,寶勝主要在國内為包括耐克、阿迪達斯、Sketchers、Puma、Converse等全球知名運動品牌經銷體育用品產品。其中,耐克及阿迪達斯兩大品牌作為寶勝收入主要來源。據海通證券研報顯示,根據寶勝前5大品牌採購額合計佔比整體採購近3年比重保持在95%以上,估計耐克與阿迪達斯合計佔比公司收入約75%-80%。

從4月份單月業績表現來看,新疆棉花事件也間接影響著寶勝的業績。據寶勝每月業績公告顯示,2021年4月份,寶勝單月營業收入同比下滑11.4%至19.49億元。

目前,國潮關注熱點依舊不減。5月10日,百度與人民網研究院聯合發佈《百度2021國潮驕傲搜索大數據》報告顯示,「新疆棉花」事件之後,中國服裝品牌關注度增幅高達137%,優質、時尚的國潮服裝品牌越來越得到國人的「鍾愛」。

某種層面上講,國潮風關注度持續高漲也反映出這次抵制並沒有想象中短暫。因此,新疆棉花事件影響深度及廣度,將間接影響著寶勝2021年業績復蘇步伐,以及未來長遠的發展。

寶勝與滔博仍有差距,短期超越有難度

雖然2021年一季度寶勝業績增速重返到2017年的水平,但要追上滔博並非易事。

近些年,趁著寶勝深陷私有化風波之際,滔博登陸港交所籌集資金迅速擴大自身的直營規模,以及大幅度提升了數字化管理能力,進一步拉開與寶勝的差距。

2019年,滔博營收及淨利潤分别突破300億元大關及20億元大關。反觀,寶勝營收雖有增長,但依舊在250億元附近徘徊,淨利潤也在10億以下。

除此之外,與寶勝相比,滔搏明顯加大了數字化管理手段。下沉門店需要熟知所在市場的人群購物習慣和需求,加之數字化的管理手段將滔搏的供應鏈能力、會員運營能力、店面運營能力進行組合,實現了供應鏈效率和經營能力的提升。與此同時,借助直營模式及較高單店零售額優勢,滔搏毛利率和淨利率明顯好於以加盟為主的競爭對手。

截至2020年2月29日,滔博直營門店達到8,395家,覆蓋全國近300個城市,以及另外接近2,000家由下遊零售商經營的門店。據了解,滔博是中國覆蓋範圍最廣的運動鞋服產品直營零售網絡,截至2020財報,滔博的零售銷售收入佔比為86.6%。

寶勝方面,據2021年一季度財報顯示,寶勝直營門店有5,170家,加盟門店有3,837家。收入方面,2021年一季度寶勝直營門店收入佔比約為78%,加盟門店佔比約為22%。單純從直營店角度來比較,寶勝在直營門店方面的拓展,仍需加把勁才行。

盈利方面,寶勝同樣遜色於滔博,仍存在不小的提升空間。如上圖所示,2017年至2020年,滔博毛利率在41%至43%之間浮動,淨利率在30%至35%之間浮動。同期,寶勝的毛利率在8.5%至10%之間浮動,淨利率在1.2%至3.3%之間浮動。

文:一枝

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

5月18日
【預見】計劃回A的中國移動有何看點?
5月18日
【解讀】眾里尋他「千百度」,「仙股之旅」何時停?
5月17日
【觀察】自研新冠疫苗納入緊急使用!康泰生物的未來怎樣看?
5月17日
【預見】困境之中的小熊:能否再現「雄風」?
5月17日
【行業一線】靴子落地!高教、職教喜迎東風,K12擴張或受阻
5月17日
財華洞察|背靠德邦京東順豐,福佑卡車能否借大咖上位?
5月17日
【預見】半導體分拆上市,比亞迪發力新賽道?
5月14日
【一語道破】前無退路,後有追兵,阿里巴巴如何突圍?
5月13日
【聚焦增減持】遭達能154億清倉,蒙牛還好嗎?
5月13日
大廠造車|華為汽車概念股:廣汽的困境與突圍!

視頻

會員專區

05:05
多位聯儲成員對息口變化的看法
09:05
市值站上6000億  恒大汽車是否被高估?
12:40
Starlink萬億美元估值有多少是吹牛?
15:26
「木頭姐」予Tesla新目標價3000美元 要認真嗎?
15:44
貝泰妮:藥妝龍頭登陸創業板,又一個「愛美客」來了?

即時快訊

18:35
三達膜:清源中國減持計劃期限屆滿 未減持公司股份
18:35
金誠信:股東北信瑞豐基金擬減持不超60萬股公司股份
18:12
伊戈爾:控股股東部分股份解除質押
18:07
大華股份:持股5%以上股東部分股份解除質押
18:07
京新藥業:大股東股份質押解除
18:07
金智科技:中標國家電網、南方電網相關項目 中標價:4399.75萬元
18:02
中國鐵物:中國鐵路物資股份有限公司擔保事項
18:02
東方日升:股東股份質押及解除質押
17:58
【權益變動】昭衍新藥(06127.HK)被摩根大通减持8600股
17:56
【權益變動】中海油田服務(02883.HK)獲摩根大通增持911.5268萬股