中泰國際:印度疫情推升原料藥價格 聯邦制藥(03933.HK)作為行業龍頭將受益

日期:2021年5月17日 上午11:28
中泰國際:印度疫情推升原料藥價格 聯邦制藥(03933.HK)作為行業龍頭將受益

中泰國際發佈報告,該行近期評估聯邦制藥(03933.HK)後估計,公司一季度主要產品銷售情況良好,預計全年業績將達成該行早前的預期。管理層表示,甘精胰島素一季度發貨量同比增加超50%,重組人胰島素發貨量也錄得雙位數增長,胰島素業務主要產品銷售情況基本符合該行預期。中間體與原料藥方面,由於印度等國家疫情反復等原因,公司原料藥與中間體產品需求情況良好,因此該行預計公司全年業績將達成預期。

據該行了解,公司重磅新產品門冬胰島素與門冬30胰島素處於最後的審批階段,年内獲批的可能性很高。門冬胰島素是國内使用最為廣泛的胰島素藥物,而且目前國產藥物僅甘李藥業(603087CH)於2020年底獲批,如公司的產品能於年内獲批,將成為第二個獲批的國產藥,先發優勢仍然很強,該行認為這將成為公司的股價催化劑。

報告指,由於印度是繼中國後第二大原料藥出口國,而該行估計印度短期内較難迅速控制疫情,如印度有更多城市封城,對原料藥供應將產生進一步影響。如印度產能持續受限,主要原料藥消費國可能被迫改從中國採購,而印度本身也可能從中國採購。聯邦制藥是全球最大的6APA供應商,青黴素工業鹽產能排名全國第三,因此如果這些原料藥價格持續高企,公司作為行業龍頭將受益。

該行維持原有盈利預測。由於公司2020年股東淨利潤受可轉債公允值影響較大,而可轉債於2020年9月已經全部轉股,2021年起將沒有這部分影響,因此該行主要參考經調整淨利潤情況。該行預計公司經調整淨利潤將從2020年的約10億人民幣增加到2023年的約16.9億人民幣,重申買入評級和8港元目標價。

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