交银国际：搜狐(SOHU.US)业务持续不确定且短期缺乏催化剂 维持中性

交银国际发布报告指，搜狐(SOHU.US)2021年1季度总收入2.22亿美元，同比增24%，超出管理层指引上限15%。持续经营业务的经调整净利润3700万美元，对比去年同期的500万美元和2020年4季度的5300万美元，反映游戏业务的变动。

游戏受到天龙八部怀旧版和天龙八部手游推动而超预期，其中怀旧版较2020年4季度下滑幅度小于预期，而天龙八部手游受益于春节用户就地过年而好于预期。2)品牌广告收入3100万美元，同比增20%，季节性因素导致环比下降26%，其中汽车和互联网服务仍是主要的广告主分布行业。

品牌广告预计同比无增长，主要受到汽车行业广告主的影响。该行预计游戏收入环比跌21%，由于老游戏的下滑所致。该行预计2021年游戏收入或将波动，因新游戏上线后能否弥补老游戏的下滑仍存不确定性。该行微调收入预测，将目标价从24美元下调到19美元。鉴于业务持续不确定，且短期缺乏催化剂，维持中性评级。