交銀國際:建業地產(00832.HK)趕上末班車

日期:2021年5月5日 上午8:36

建業地產宣布了確定末期股息保證權以及中原建業有限公司(中原建業)分拆計劃的分派和優先发售權的關鍵日期時間表。交銀國際發出報告,指據2020年11月10日提交的第一份招股書,中原建業2019財年收入/凈利潤分別為10.29億元/6.41億元人民幣(下同0,截至2020年底擁有264個項目,在管面積達3,309萬平方米。隨著管理規模的快速增長,我們預計20-22財年的收入/利潤將以每年20%以上的速度增長。

釋放可觀的價值。假設20/21財年利潤增長20%,並與綠城管理(09979.HK/未評級,現價對應14倍21年市盈率)比較,我們預計中原建業的市值約130億元。即使保守假設集資有25%的攤薄,我們預計對建業地產現有股東剩余的分派的價值可能高達每股4港元。

維持買入評級及目標價6.50港元:我們相信分拆的細節和分派方式將很快公布,而建業地產當前股價尚未完全反映分拆情況。

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