交银国际：爱奇艺(IQ.US)看好长期自制占比提升改善利润率 维持买入

交银国际发布报告，该行预计爱奇艺(IQ.US)1季度收入78.6亿元人民币(下同)，同比增3%，较市场预期高5%。内容成本环比增4%至53亿元，占收入68%，环比持平。净亏损15亿元，亏损率19%，环比收窄2个百分点。

会员及版权分销收入或好于预期。1季度《赘婿》等头部内容热播拉动会员及ARPU增长，该行预计会员收入43亿元，环比增12%，较20年疫情高基数降7%。预计1季度版权分销收入同比增18%，2季度相应减少。

报告指，爱奇艺广告收入维持复苏态势，2季度拓展综艺新垂类。预计《奇葩说7》、《青你3》等头部综艺带动广告收入环比增1%、同比增22%。该行预计未来2-3季度内容成本占收入比或略有扩大，但盈利时点不变，维持30美元目标价，对应2021年4.6倍市销率。维持买入。