交银国际：看好京东中长期自营业务和服务收入 维持买入

交银国际发布报告，该行预计京东(JD.US)1季度收入1930亿元(人民币，下同)，同比增32%，对比市场预期31%。预计调整后净利润36亿元，同比增22%，净利润率1.9%。该行预期京东商城自营业务继续稳定增长，电商服务/物流收入分别增27%和59%。自营收入同比增31%，快于行业的26%，其中，带电品类增长持续稳健(33%)，主要因去年同期疫情延迟消费需求。

报告指京东加大京喜社区团购业务投入，目前进入20-30个城市，今年或影响利润率0.5个百分点。京喜拼拼可压缩最后一公里配送成本，多业务线整合供应链及物流能力，利润率影响应小于预期。

该行看好中长期自营业务和服务收入，及社区电商布局加强对下沉市场渗透。按SOTP，该行把目标价从104美元略下调至100美元(港股386港元)，对应21/22年市盈率64倍/33倍，维持买入。