中泰国际发布报告,中国中药(00570-HK)于1月29日公告,控股股东国药集团香港公司(国药香港)可能考虑私有化中国中药。目前来看私有化详细提案尚未提交,公司处于静默期,因此估计将于年报后推进。国药集团是直属中国国资委的央企,对中国中药的私有化意向表明看好公司的前景,而且也认可公司估值有溢价空间,但是由于要约价格等重要细节目前还不明朗,该行建议继续关注相关提案的进展。公司管理层表示中国中药未来不排除回A股发展的可能性。
该行对公司基本面维持早前观点:核心中药配方颗粒将公司股东净利润从2021年起恢复双位数增长,而中成药板块则将逐步止跌回稳。主要原因包括中药配方颗粒疗效良好,无需煎煮使用方便,符合现代生活需求;公司是国内中药配方颗粒领域绝对龙头,拥有110个GAP中药材种植基地能从源头把握品质;未来更多省份将公司产品纳入医保:包括公司“肺炎1号”在内许多颗粒产品在新冠预防及治疗中表现出良好效果,近期很多地区将中药配方颗粒纳入新冠诊疗指南和地方医保,这种态势将持续,公司产品有望被率先考虑等。
国药集团的私有化意向表明看好公司前景,但是预计提案至少年报后才会公布,提案还需审批,该行建议关注要约价格等重要细节。该行看好公司基本面,维持早前盈利预测,预计2020年下半年股东净利润将恢复增长,2020E-22EEPSCAGR为19.1%,估值有提升空间,维持4.82港元目标价。考虑到股价近日上涨,该行相应地将评级从买入下调至增持。
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