中泰國際:料中國玻璃(03300-HK)有望轉虧為盈且估值提升可期

日期:2021年1月22日 下午1:58

中泰國際發佈報告指,中國玻璃(03300-HK)目前擁有13條浮法玻璃生產線,日熔化能力(dail ymelting capacity)達到6,650噸,其中10條實際運行,在產熔化能力為5,200噸。該行預期三條產能合共為1,640噸的在建/冷修技改的浮法玻璃生產線,最早可在2021年上半年投產/復產。另一方面,公司的光伏玻璃業務已經展開,今年起開始將可提供較明顯收入貢獻。

公司的江蘇宿遷年產能1,200萬平方米雙玻組件用超薄光伏封裝材料生產線已經在去年12月投產。兩條位於江蘇及陝西產能合共為1,000噸的浮法玻璃生產線將在今年投產,也計劃加上超白浮法玻璃品種,供光伏發電行業使用。

公司2020年上半年錄得2.5億人民幣虧損,主因之一是公司因應新冠疫情而作出1.2億人民幣應收款項減值。該行認為去年全年或錄得虧損,但是今年則有望轉虧為盈。因為目前疫情已受控,該行相信公司今年不會作出減值及受益於浮法玻璃持續漲價。而且,公司浮法玻璃產能增長及光伏玻璃業務展開將可在2021年起開始大幅提升收入及盈利。

按2021年1月20日的收市價及預測,公司2019年市盈率為15.1倍,低於信義玻璃(00868-HK)及其他玻璃港股同業。中國玻璃較低估值的主因是公司目前仍是主力低利潤率的浮法玻璃業務。如果較高利潤率的光伏玻璃業務未來壯大,該行預期公司將可獲得較高估值。

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