【中概股回歸】「遊子」紛紛踏上歸途,港股市場誰主沉浮?
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日期:2021年1月14日 下午2:15作者:毛婷 編輯:mila
【中概股回歸】「遊子」紛紛踏上歸途,港股市場誰主沉浮?

哔哩哔哩(BILI-US)已在香港提交上市申請,計劃3月份上市。此前已有消息指,哔哩哔哩計劃回港二次上市籌資30億美元。受此帶動,哔哩哔哩美股股價再創新高,截至2021年1月13日收報119.31美元,市值412.13億美元。 

除了哔哩哔哩之外,關於中概股回港二次上市的傳聞不絕於耳。

最近盛傳中國最大的在線音樂服務平台騰訊音樂(TME-US)、名牌折扣電商平台唯品會(VIPS-US)以及直播和短視頻平台歡聚(YY-US),正尋求回港二次上市,籌資規模或分别達到35億美元、25億美元和12.5億美元。

在更早之前,與吉利合作加入造車行列的百度(BIDU-US),及其參與投資的攜程(TCOM-US),回港上市的風聲再起,傳聞籌資規模分别達到35億美元和10億美元。

汽車互聯網平台汽車之家(ATHM-US),有傳將在今年第一季在香港二次上市,已在接觸相關銀行家。

另外,生物科技公司天境生物(IMAB-US)據報也將回流,上海科創板和香港均有可能為候選上市地。

已經回港二次上市的中概股表現

當然,前人的激勵是中概股們紛紛回歸的最大動力。 

目前已經在港交所(00388-HK)成功二次上市的中概股已有10家。

先拔頭籌,率先在2019年結束之前回港上市的阿里巴巴(09988-HK)就不用說了,2020年港股股價扶搖直上,市值規模曾一度直逼港股一哥騰訊。即使在2020年結束之前受到諸多負面因素的衝擊,其當前的港股價仍較上市價高出27.16%。

其他中概股的表現也異常理想,最火熱的要數生物科技公司再鼎醫藥(09688-HK),上市至今累計上漲了1.1倍。

科技巨頭們自然毫不遜色,網易(09999-HK)和京東(09618-HK)分别上漲32.85%和52.83%。

毋庸置疑,港股市場可為這些優質中概股提供一片翺翔的天空。

 

南向通輸活血

然而,投資者可能擔心美國對機構投資者的投資限制,會影響到港股市場的交易氛圍。外資撤離,而這些體量不小的中概股回歸上市爭奪資金,是否會加重港股的估值壓力?

事實上,已有外媒指,多家美國銀行計劃將在香港上市的500只結構性產品退市。

而港股交易量最大、跟蹤恒指成分股的交易所交易基金(ETF)盈富基金(02800-HK),前身為特區政府在亞洲金融危機期間大量買入港股穩定利率的救市基金,卻因為由美國基金管理人管理,而表示不再對特定中資股進行新投資。彭博報道,該基金近日錄得數十億的資金淨流走。不過,該基金表示將於2021年1月14日起恢復對有關中資公司的投資。

此外,多家美國機構投資者不得不抛售相應的股份。 

不過,這邊廂外資撤離,那邊廂内地資金正大量湧入。

港交所的市場數據顯示,2020年滬港通的港股通道,日均成交額(買盤+賣盤)為130.74億港元,成交額的最高紀錄發生在2020年7月7日,為328億港元。深港通的港股通道,2020年日均成交額(買盤+賣盤)為112.98億港元,成交額最高紀錄發生在7月6日,為282億港元。

財華社匯總了2021年截至1月12日合共7個交易日的港股通數據之後發現:踏入2021年,不論深市還是滬市,港股通的成交金額均倍增。

2021年前7個交易日,滬港通港股通道的日均買入成交額為189.78億港元,賣出成交額為121.54億港元,合共為311.32億港元,是2020年全年日均總額的2.38倍;深市的港股通道,日均買入成交額為172.59億港元,賣出成交額為104億港元,合共為276.63億港元,是2020年日均總額的2.45倍。均接近兩市2020年港股通的成交額最高紀錄。

見下圖紅框的顯著反彈。

尤其值得注意的是,被退市的三大電信商在港股市場獲得正面的支持,見下表。

這其中,内地投資者的信任一票至關重要。

以服務涵蓋大半個中國人口的中國移動為例,在2020年的單月港股通數據中,該公司僅在5月和12月入選港股通十大成交活躍股份,這兩個月的買盤和賣盤總成交額分别為53.73億港元和54.65億港元。

但是到2021年,中國移動立刻成為大熱門。在前7個交易日,每一日都名列港股通十大成交活躍股份。這7個交易日的港股通買盤和賣盤總額達到了382.27億港元,其中買盤佔了90.75%,買盤成交額達到了346.91億港元,可見内地投資者對中移動的後市表現相當樂觀。

2021年1月12日的數據顯示,港股通於中移動的持股佔比由2020年末的0.98%,升至3.61%。

港股通投資者鍾情哪類型港股?

統計港股通的多年數據,筆者發現港股通投資者喜歡以下幾種類型港股:

  1. 大型科技股,例如騰訊、小米(01810-HK)、美團(03690-HK)等。2020年,這三家公司在港股通十大成交榜單中排名前四。
  2. 香港公司和外資企業,例如港交所,是港股通十大成交榜單的常客,根據中央結算係統的數據,2021年1月12日港股通的持股比例達到了5.95%。再譬如匯豐控股(00005-HK),港股通的持股比例達到了9.35%。
  3. 沒有在A股上市的中資公司,例如安踏(02020-HK),從新三板退市赴港上市的思摩爾國際(06969-HK),中海油(00883-HK),中移動等。
  4. 同時在AH股上市,但AH股價差距甚大且基本面穩定的大型國企,例如國有四大銀行、大型火電企業等等。2021年1月12日的數據顯示,華能(00902-HK, 600011-CN)和華電國際(01071-HK)的港股通持股比例名列前四,分别達到了43.47%和42.16%,其中華能的H股折讓值高達45.36%,華電的H股折讓值則達到48.69%。工行(01398-HK, 601398-CN)和農行(01288-HK, 601288-CN)的港股通持股比例分别為29.35%和27.34%,對應的H股折讓值分别達到16.96%和21.93%。

結論

最近投資者或擔心,美國機構的投資計劃變更,可能會從港股市場撤走部分資金,而中概股的回歸,港股投資標的擴容,可能會令這些資產的估值受壓。

從以上的分析可以看到,經由港股通的活水顯著上升,或可局部緩和以上的負面影響。

而且,筆者相信,資本市場唯利是圖。美股屢創新高,潛在的收益增長空間已越來越小,而港股的整體估值,不管是相對於美股還是A股,都處於低窪水平,回流的中概股皆為盈利前景可觀的獨角獸企業或行内優秀企業,擁有其天然的吸引力。

同時,在利潤的驅使之下,機構最終會選擇對機構受益人最有利的資產,而資本市場多的是創新,聰明的華爾街總有辦法做得到

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