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大华继显:手机部件行业的恢复继续步入正轨 首选舜宇(02382-HK)及丘钛(01478-HK)

日期:2021年1月14日 下午12:22

大华继显发布报告,该行最近的渠道检查显示,手机部件行业的恢复继续步入正轨,手机相机部件领域的主要领导者跑赢行业。这要归功于市场份额的增长,且渗透到新客户的供应链。最重要的是,车载摄像头产品吸引更多关注,这将是未来长期增长的关键动力。维持中国资讯科技硬件股跑赢大市评级。该行首选舜宇光学(02382-HK)及丘钛科技(01478-HK),给予舜宇光学目标价220港元,买入评级;给予丘钛科技目标价17.1港元,买入评级。

该行相信,舜宇光学将成为行业上升趋势的最大受惠股之一,享受市场份额增长、产品升级及内部出货量增长。该行根据2020年全年微调了手机镜头组的出货量预测,并将该行对2021/2022年的手机相机模组出货量预测分别上调了6.4%/4.1%,以反映该行对手机相机行业的乐观看法。

调整后,该行将2021年至2022年纯利预测分别上调3.9%及1.2%至人民币58亿元及人民币76亿元,该行对2020年的纯利预测基本维持在人民币44亿元。该行现在预计苹果供应链及三星手机相机模组供应链渗透率的进一步更新将在2021年起到主要推动作用。该行的新目标价为220.00港元,基于2021年预测市盈率35倍,高于5年平均远期水平1个标准差。

此外,考虑丘钛科技2020年全年销售量并向上调整销售预测以反映该行对该行业的乐观看法后,该行将2020/2021/2022年的盈利预测分别调整了-5%/5%/5%至人民币6.46亿元、人民币8.36亿元及人民币10.83亿元。丘钛科技仍然落后于A股及H股手机相机模组公司,其当前股价为17倍2021年预测市盈率,而舜宇光学及欧菲光者分别为33倍及22倍(儘管受到美国製裁),部分塬因是受其表现不佳的指纹识别模组业务拖累。

2020年12月,丘钛科技宣布计划将其相机模组业务分拆为单独的A股上市,这有助将其价值提升至同业水平。因此,该行将2021年预测目标市盈率由16倍提高到21倍,与A股同业的平均水平持平。

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