大華繼顯:手機部件行業的恢復繼續步入正軌 首選舜宇(02382-HK)及丘鈦(01478-HK)

日期:2021年1月14日 下午12:22

大華繼顯發佈報告,該行最近的渠道檢查顯示,手機部件行業的恢復繼續步入正軌,手機相機部件領域的主要領導者跑赢行業。這要歸功於市場份額的增長,且滲透到新客戶的供應鏈。最重要的是,車載攝像頭產品吸引更多關注,這將是未來長期增長的關鍵動力。維持中國資訊科技硬件股跑赢大市評級。該行首選舜宇光學(02382-HK)及丘鈦科技(01478-HK),給予舜宇光學目標價220港元,買入評級;給予丘鈦科技目標價17.1港元,買入評級。

該行相信,舜宇光學將成為行業上升趨勢的最大受惠股之一,享受市場份額增長、產品升級及内部出貨量增長。該行根據2020年全年微調了手機鏡頭組的出貨量預測,並將該行對2021/2022年的手機相機模組出貨量預測分别上調了6.4%/4.1%,以反映該行對手機相機行業的樂觀看法。

調整後,該行將2021年至2022年純利預測分别上調3.9%及1.2%至人民幣58億元及人民幣76億元,該行對2020年的純利預測基本維持在人民幣44億元。該行現在預計蘋果供應鏈及三星手機相機模組供應鏈滲透率的進一步更新將在2021年起到主要推動作用。該行的新目標價為220.00港元,基於2021年預測市盈率35倍,高於5年平均遠期水平1個標準差。

此外,考慮丘鈦科技2020年全年銷售量並向上調整銷售預測以反映該行對該行業的樂觀看法後,該行將2020/2021/2022年的盈利預測分别調整了-5%/5%/5%至人民幣6.46億元、人民幣8.36億元及人民幣10.83億元。丘鈦科技仍然落後於A股及H股手機相機模組公司,其當前股價為17倍2021年預測市盈率,而舜宇光學及歐菲光者分别為33倍及22倍(儘管受到美國製裁),部分塬因是受其表現不佳的指紋識别模組業務拖累。

2020年12月,丘鈦科技宣佈計劃將其相機模組業務分拆為單獨的A股上市,這有助將其價值提升至同業水平。因此,該行將2021年預測目標市盈率由16倍提高到21倍,與A股同業的平均水平持平。

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