大华继显：料消费复苏将继续推动电子商务增长 上调阿里美股目标价至378美元

大华继显发布报告，2020年9月，电子商务销售恢复放缓。2020年9月，中国的零售额同比增长3.3%至人民币3.5万亿元(2020年8月：+0.5%)，不包括汽车销售，同比增长2.4%至人民币3.1万亿元。这是今年第二次同比增长。年初至今，零售额仍同比下降7.2%至人民币27.3万亿元，不包括汽车销售，同比下降7.2%至人民币24.7万亿元。实体及非实体商品的销售额分别为人民币7,826亿元(同比增长1.7%，环比增长2.5%)及人民币1,913亿元(同比增长9.1%，环比增长0.3%)。电子商务在线渗透率为22%，略低于2020年8月的23%。

包裹交付量达到81亿件，同比增长44.6%(2020年8月：同比增长36.5%;2020年7月：同比增长32.2%)。年初至今，已交付561亿件包裹，同比增长27.9%，这是由于COVID-19大流行令消费者支出方式转变。2020年9月，包裹交付收入录得人民币824亿元(本年同期最高)，同比增长27.0%(2020年8月：同比增长17.9%;2020年7月：同比增长18.9%)。

2020年9月，非实体商品的销售额同比增长9.1%及环比增长0.3%(2020年8月：同比增长0.1%)，这是受在线旅行社交易(接近黄金週)恢复带动。化妆品、香烟及葡萄酒及饮料的销售额分别位列前三名，分别同比增长22.0%、17.6%及13.7%。但石油及石油产品、通讯设备及家具的销售分别同比下降11.8%、4.6%及0.6%。

由于2019年9月(同比增长16.8%)及10月(同比增长13.3%)的季节性，电子商务总商品量的增长率似乎在2020年9月有所放缓，并有望在2020年10月以相同的速度增长。此外，该行认为在线消费在11月的双十一活动之前也受到了抑制。该行预计在这次活动中，包括阿里巴巴、京东、PDD及Vipshops等主要参与者之间的竞争激烈。

该行预计国内消费的复苏将继续推动电子商务领域的增长。该行将阿里巴巴(BABA.US)的目标价上调至至378美元。维持买入评级，此及基于其在电子商务领域的领先地位。