中泰國際:雲頂新耀(01952-HK)核心產品商業化後具備龐大市場潛力 積極申購評級

日期:2020年10月6日 上午11:16

中泰國際發佈報告,雲頂新耀(01952-HK)由醫療私募股權公司CBC於2017年7月創立。公司產品管線中擁有八種極具前景的臨床候選藥物,有關藥物覆蓋腫瘤、免疫學、心腎疾病及感染性疾病。截至2020年6月底,公司的臨床開發團隊包括62位成員,其中約16%持有醫學博士學位及博士學位。此外公司最新一輪C-2融資於2020年5月底完成,估值約7.9億美元,較此次上市發售價中位數折讓約47%。

2018、2019財年及2020年前3個月,經營虧損分别為1.3億元、1.8億元及1.5億元;研發開支分别為0.6億元、1.5億元及0.8億元;經營活動所用的現金流出淨額分别為1.1億元、0.9億元及0.8億元。

按全球公開發售後的2.8億股本計算,公司市值為142-156億港元。由於公司尚未盈利,不適用PE估值法。此次穩價人是高盛,今年共計6個項目,首日表現4漲2跌。基石方面,引入高瓴、奧博、GIC等16家明星投資者,合計認購2.3億美元。該行認為公司的四款核心產品分别在四個治療領域(腫瘤、免疫學、心腎疾病及感染性疾病)處於同類首創或同類最佳,且商業化後具備龐大的市場潛力,綜上所述給予其80分,評級為「積極申購」。

風險提示:(1)市場競爭風險、(2)公司處於虧損中,收入尚不穩定、(3)研發進度不及預期、結果不確定 。

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