中泰證券:寶龍地產(01238-HK)土儲充足及收入來源多元化 重申買入

日期:2020年9月21日 上午11:34

中泰證券發佈報告指,截止20年中,寶龍地產(01238-HK)總確權土儲2858.9萬方,總可售貨值約3858億,平均土地成本3201元,地貨比約20.8%;土儲年期(總貨值/20年銷售目標)為5.1。整體土儲充沛且成本合理。公司8月/前8月合約銷售同比增47.6%/15.7%,已完成全年目標61.6%,今年銷售達標可期。

2020年為公司成立三十週年,公司提出了未來五年實現「雙百雙千」的戰略目標(自持購物中心超百座,每年核心利潤超百億,權益銷售超千億,市值超千億),該行認為公司開發+運營雙輪驅動模式漸入佳境,成長路徑清晰,中期目標可見度高。

上半年歸母核心淨利潤同比增44.3%至18.0億元,歸母核心淨利潤率由去年同期的10.2%上升至10.5%:1)收入同比增40.2%至171.7億元;2)整體毛利率37.1%,相對19H1/19FY的38.8%/36.4%維持穩定;3)SG&A對收入比由去年同期的8.6%下降至今年的6.7%。公司宣派中期股息0.12港元/股,同比增33.3%,派息率約25%,與去年基本持平。總債務592.5億元,較去年年底上升略微7.2%,其中1年以内到期債務佔比38.3%,淨負債率79.9%,較去年年低的81.2%略有下降。穆迪/標普分别於8月31日/8月27日上調寶龍地產評級展望至正面,體現公司資產負債表穩健性不斷提升。

該行認為公司土地儲備充足,收入來源、拿地渠道多元化,住宅+商業雙輪驅動模式漸入佳境,公司有望在持續錄得由於行業平均的增速。考慮公司銷售管理成本管控顯著優於預期,該行上調20/21/22年盈利預測5.7%/10.2%/11.5%至32.8億/40.9億/52.67億。該行滾動至7.5x20/21年PE,將目標價上調至7.58港元。目標價對前收市價有30.5%的上升空間,該行重申「買入」評級。

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

9月21日
中泰證券:時代中國(01233-HK)銷售規模及利潤有望穩健增長 目標價17.58港元
9月21日
中泰證券:禹洲集團(01628-HK)品牌影響力與融資能力有望進一步提升 維持買入
9月21日
中泰證券:充沛優質土儲有望支持融創持續穩健增長 目標價調整至53.7港元
9月21日
野村維持中移動(00941-HK)目標價72港元 維持買入
9月21日
BCS升俄侶(00486-HK)目標價至4.47港元 股價現漲1.26%
9月21日
伯恩斯坦降中國燃氣(00384-HK)目標價至36.4港元 維持跑赢大市
9月21日
中銀降青島啤酒(00168-HK)目標價至66.5港元 評級降至持有
9月21日
法巴降匯控(00005-HK)目標價至36.13港元 股價現跌3.23%
9月21日
法興降匯控(00005-HK)目標價至33.12港元 維持沽售
9月21日
匯證重新給予朗廷-SS(01270-HK)持有評級 削目標價近16%至1港元