【IPO透視】業績好但估值高,協創數據易下難上
原創

日期:2020年8月31日 上午8:50作者:周治玮
【IPO透視】業績好但估值高,協創數據易下難上

無論是智神信息還是安克創新(300866-cn),對其關注的核心在於「投資已從基建階段走向大眾消費階段,又從傳統製造消費階段過渡到網絡電子消費階段」。

從這一輪2018年10月以來至2020年7月13日的區段牛市中可以得到印證,漲的好的板塊或者個股大部分非來自傳統製造、週期行業,而是來自於醫療、醫藥、通信、半導體、手機等元器件產業鏈相關的行業中。為什麽半導體板塊也漲幅不錯呢?對於全球來看半導體已經逐漸呈現了週期的態勢,但是對於國内而言半導體產業亟需發展、在國產替代戰略中具備成長價值,雖然需要其中的企業不斷加大投資以防掉隊,但這也逐漸擡升了行業的競爭門檻。

在這樣的大背景下,消費電子odm板塊是需要被投資者關注且具備一定成長價值的。以其中個股市場表現為例:環旭電子(601231-cn)在這輪區段牛市中的最大漲幅達到了275.9%、光弘科技(300735-cn)在同期内最大漲幅達到了298.23%。

這樣的表現遠遠跑赢同期創業板指,因此需對協創數據(300857-cn)展開初步分析。

協創數據

協創數據是一家消費電子領域物聯網智能終端和數據存儲設備產品odm/jdm廠商,通過代工生產的模式為客戶提供視頻採集(編碼)、接入(傳輸)和顯示(解碼)相關的智能終端產品以及數據存儲設備。

物聯網智能終端以音視頻處理技術、無線連接技術和雲存儲技術為核心,產品集中於音視頻編碼、傳輸、解碼和交互相關的硬件終端,主要包括智能攝像機、車聯網智能終端、智能網通網關等。數據存儲設備基於 USB/Type-C 和網絡傳輸技術,產品包括機械硬盤、固態硬盤和 NAS 存儲器等。

Jdm模式下,協創數據生產的產品具有高度定製化的特徵,其需要在項目規劃、研發、採購、生產等產品全流程與客戶團隊緊密溝通,確保產品交付品質。協創與客戶根據約定的分工,分别完成產品結構、硬件設計、底層軟件、後台係統和應用軟件開發等工作。

2017-2019年間,協創數據與創米科技、360 集團等大型品牌商客戶的合作模式主要為jdm模式。

Odm模式下,協創與客戶的溝通合作重點在產品框架方面,與客戶在前期溝通協作較為緊密,後續的軟硬件及結構研發、手板試樣、物料採購等環節由客戶獨立完成。報告期内,協創與運營商類客戶和聯想集團的合作模式主要為dom模式。

首先,由於所處產業鏈位置的因素,市場在對消費電子odm企業的估值底線不會給到太高,顯然是低於財華社前期提到的安克和智神。但是由於利潤的傳導,導致綁定了不同消費電子客戶的odm廠商存在較大的業績增速差。

增速差即意味著不同的行業競爭能力,而協創數據無論在業績規模還是質量增長上都不具備優勢,這導致的局面反映在股價上就如同易德龍在2018年10月至2020年8月底一般,價格存在底線,但波動亦存在上線。

也許由於涉及存儲產品的業務,市場在對協創的初始估價上存在高於同行的評價,但是這樣的評價存在著較大的波動風險,尤其在同行股價表現已漏出疲態的時刻。

總結

總體而言,協創數據值得跟蹤,高於同行的估價或許有其業務結構差異所致,但行業性的弱勢已難以支撐資金流入推升的估值行情。雖然協創2020財年中報披露其營收同比增長48.52%、歸母淨利潤同比增長91.77%,但無預期差的表現已為後市易退難攻埋下了伏筆。

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)

相關文章

8月27日
【IPO透視】艾隆科技暫不達標準,但醫療保健板塊值得長期跟蹤
8月20日
登港上市僅差臨門一腳,農夫山泉會成為大肉簽嗎?
8月6日
【IPO前哨】香港地基工程「内有外患」,廣聯工程遞交IPO謀生存?
7月29日
超有料|三顧港交所謀上市 困局中的紐曼思
7月24日
【中概股IPO跟蹤】繼京東數科、螞蟻集團之後 陸金所也將赴美IPO ?
7月22日
【車企動態】内外交困陷迷途,喜相逢擬港股IPO輸血
7月16日
【IPO前哨】退市新三板,背靠騰訊、高瓴,母嬰零售第一股再謀上市
7月15日
渤海銀行:獨特性與高成長兼備,港交所IPO將成業績「起跳板」
7月1日
【資本力量】高瓴相伴十年 「中國的寶潔」藍月亮即將赴港上市
6月30日
【物管動態】合景泰富分拆物業板塊上市,上市前夜突擊收購第三方項目?

視頻

會員專區

05:05
多位聯儲成員對息口變化的看法
09:05
市值站上6000億  恒大汽車是否被高估?
12:40
Starlink萬億美元估值有多少是吹牛?
15:26
「木頭姐」予Tesla新目標價3000美元 要認真嗎?
15:44
貝泰妮:藥妝龍頭登陸創業板,又一個「愛美客」來了?

即時快訊

15:39
皇氏集團子公司來思爾乳業以「航天菌種」 探索高品質營養健康之道
13:03
志高控股(00449.HK)訂融資租賃安排
12:59
海信家電集團(00921.HK)認購15億人民幣理財產品
12:54
國安國際(00143.HK)董事會接獲呈請人清盤呈請
12:49
萬保剛集團(01213.HK)預期年度虧轉盈
12:47
保利協鑫能源(03800.HK):蔣文武辭任執行董事
12:43
順泰控股集團(01335.HK)提供貸款
12:36
五龍動力(00378.HK):呈請人不準備同意呈請之任何進一步延期
12:35
恒達科技:將快速切入航天大數據AI應用市場
12:33
恒益控股(01894.HK)延遲刊發初步年度業績