交际国际：大唐发电一次性处置收益对提高盈利影响甚微 中性评级

交际国际发布报告，大唐发电(00991-HK)全资子公司云南公司同意向云南电力投资出售红河发电公司的70%股权(总装机容量660兆瓦)，总对价为3.224亿元人民币(下同)。根据公司公告，大唐预计交易完成后可获得处置收益3.563亿元。

交银国际认为这对大唐而言是中性事件。一方面，该交易将部分抵消由于新冠疫情导致电力需求增长放缓对公司20财年自由性现金流的影响。另一方面，交银国际认为利润质量仍然是大唐主要的弱点。

交银国际对大唐的盈利可见性保持谨慎，因为没有迹象表明资产负债表质量会在短期内回升。交银国际略下调20-22年的盈利预测0.9%/9.2%/9.1%至13亿/22亿/25亿元。

由于盈利调整和人民币兑港元汇率调整(从1.15调整为1.09)，交银国际将目标价从1.18港元下调至1.13港元，仍基于0.45倍2020年预期市净率(低于其5年平均40%)。维持中性评级。