中泰國際:中國水務(00855-HK)近月新增多項供水項目 重申買入評級

日期:2020年6月30日 下午2:57
中泰國際:中國水務(00855-HK)近月新增多項供水項目 重申買入評級

中泰國際發佈報告,中國水務(00855-HK)於6月29日公佈了業績。2020年財年(年結:3月31日) 股東淨利潤同比上升19.7%至港幣16.39億,高於市場預測的15.65億,雖然比該行較樂觀估計的17.85億低8.2%。供水業務收入同比增長13.0%至71.0億,佔總收入的81.7%。毛利率由2019年財年的41.7%上升至2020年財年的43.2%,因建築收入佔總收入比例相應地由44.8%下跌至42.5%。

中國水務於2019年入主康達環保(06136-HK;未評級)後,成功提升此聯營企業的盈利能力。該行相信康達環保已經成為中國水務的污水處理業務主力軍。

不計算康達環保,中國水務的水務總處理能力(含在建及擬建項目)由2019年3月底的1,481萬噸/日增長至2020年3月底的1,519萬噸/日,期内新增供水項目的處理能力為33萬噸/日。遠超市場預期,公司於今年4月起,新增四個位於河南省鞏義市、塬陽縣、鎮平縣及貴州省玉屏縣的供水項目,總處理能力合計為56.9萬噸/日,已經高於公司2020年財年全年新增能力。該行預料公司會進一步擴展供水核心業務。

基於2020年財年業績,該行分别下調2021-2022年財年盈利預測7.5%及9.1%,並相應地將由貼現現金流分析(DCF)推算的目標價由10.80港元降低至10.50港元,這對應9.7倍2021年財年市盈率和89.2%上升空間。重申買入評級。

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