交银国际：料58同城下半年核心业务收入恢复稳定增长 目标价上调至55美元

交银国际发布报告，58同城(WUBA.US)1季度总收入为25.6亿元(人民币，下同)，环比/同比下降38%/15%，主要受新冠疫情爆发导致的停工影响，但超出管理层指引的上限13%，同时超出交银/市场预期14%/15%。调整后营业利润为1.44亿元，环比/同比下滑85%/69%，调整后营业利润率为6%，对比19年4季度/1季度的23%/15%。

报告指出，会员/在线营销收入同比下降17%/18%，超出交银预期16%/11%，受新冠肺炎爆发的影响小于预期。付费用户数为270万，好于交银预期的200万，ARPPU同比增长4%。1季度“转转”保持增长势头，带动其他服务收入同比增长82%。

考虑一线城市疫情反复以及宏观不确定性的影响，交银预计2季度收入同比下滑3%，预计下半年核心业务收入(会员+广告)恢复同比稳定增长。交银上调20年收入/利润1.1%/32%，将目标价从54美元上调至55美元，对应20/21年市盈率17倍/15倍和市销率3.5倍/2.9倍(或核心业务市盈率13倍/11倍)。维持中性。