FSM：疫情过后经济復甦 中港股市估值便宜

一站式网上基金、债券及股票投资平台Fundsupermart.com(香港)(FSM)公布2020/21年度精选基金名单，今年一共有42只得奖基金，分别来自23间基金公司，横跨32个基金类别。同时，FSM亦公布了研究部对2020年下半年的投资展望。

FSM投资组合管理及研究部总监沈家麟表示，团队从FSM平台上超过500只基金中挑选出42只精选基金，其中27只为股票基金，13只为债券基金，均衡基金则有两只。当中 15只基金已连续三年或以上被列入精选基金名单，有九只基金更连续五年或以上获选为精选基金。今年的精选基金名单中，新增了环球健康护理的股票基金类别，而俄罗斯、环球资源及环球房地产三个股票基金类别则因基金数目有限被取消。

「鉴于成立满三年或以上的环球健康护理基金数目增加，同时有见投资者对该行业的兴趣愈趋浓厚，团队特别新增相关股票基金类别。」

沈家麟指，美股自3月23日见底后出现强劲反弹，标普500指数和纳斯达克指数分别修复了超过六成和九成以上跌幅的失地。以5月22日的收市价计，两者从2月19日高位仅分别回落12%和3%，如此跌幅明显尚未反映经济和企业因疫情所受的打击。「自3月以来，标普500指数预测盈利被向下修正，目前市场预期2020年预测盈利将跌超过两成。经过一轮反弹和盈利下修后，标普500指数的预测市盈率升至历史高位之一的23倍!

估值如此高昂反映投资者『Don’t Fight The Fed』的心态。毫无疑问，联储局的无限量宽措施能避免2008年雷曼爆煲的系统性风险事件再次发生，但放水恐怕未能解决疫情带来的一连串经济问题。」

本轮量宽中，联储局的资产负债表表面上已扩张了2.7亿美元，但实际上其总资产增速相对首轮量宽(QE1)时慢，且国债净发行量同样急增并接近联储局资产购买规模，限制了QE对流动性实际贡献。从风险溢价水平看，量宽或低利率对美股估值提振或已相当充分。沈家麟强调，在上望空间有限的情况下，美股的值搏率不高。

沈家麟表示，一众市场中，以中港股市估值最为便宜，而客观数据亦表明国内经济活动逐步回归正常，加上政府及人行多项政府出台刺激经济，中国经济正率先复苏。与美股相反，中港两地股市近年受多个因素影响，早已呈现颓势，估值亦长期处于历史低位；如没有突如其来的黑天鹅事件影响，沈家麟相信10倍市盈率和1倍市账率为港股带来有力支持，意味其下行风险有限。考虑到2020年预测盈利的下修幅度甚大，中美关系紧张亦将带来不确定性，以12倍及10.5倍市盈率计算，沈家麟预测恒生指数及恒生中国(香港上市)100指数今年底前的目标价分别定为26,000点及9,000点。

不过，随着国内疫情影响基本消退，逆周期财政政策和货币政策经已推出并陆续发挥效力，加上预期海外疫情于第三季度会受到有效控制，海外经济将开始复苏，FSM预期明年股市盈利将会回复正常。若以13倍和11.5倍的市盈率计，沈家麟预测恒生指数及恒生中国(香港上市)100指数今年底前的目标价分别定为32,000点及11,000点。