交银国际发布研报称,滔搏国际(06110-HK)20年业绩逊预期,净利润同比增长4.7%至23亿元人民币(下同),而销售额则增长3.5%至337亿元。财年包括在疫情下商店倒闭最严重的2月份,但投资者将聚焦持续的复苏态势。
管理层指出体育用品市场迅速恢复,5月份销售已恢复同比正增长。滔搏还预计下半年销量和折扣水平将恢复正常。滔搏获得品牌商充分支持,证明其战略价值:包括取消部分21年1季度期货订单;退回旧产品;通过品牌补贴去库存,延长信贷期限。
数字化销售额从疫情爆发之前的5-6%贡献增加到疫情高峰期间的40-50%,而现在回稳到10-20%之间。这消除了对于品牌商直接营销(DTC)可能打击滔博的疑虑。
该行重申滔搏国际买入评级,目标价12.40港元。推介滔博的原因:一流的效率、利润率和回报;与品牌的长期战略合作关系,数字化实力强。
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