中泰国际：预计伟能集团(01608-HK)爆发性增长来临 给予买入评级

中泰国际发布报告，伟能集团(01608-HK)在港股企业中，市场定位独特，目前主要在东南亚及发展中地区从事(一)燃气及燃柴油发电机组系统集成、(二)燃气分布式发电，以满足当地弹性及半永久性电力需求。公司积极与国企合作，增加发展机会。中信股份(00267-HK;未评级)是该公司的第二大股东，其全资附属公司与伟能集团于2018年成立添马伟能能源基金，投资于“一带一路”沿线国家的能源市场。

伟能集团于2020年2月也与其工程总承包商中国技术进出口集团有限公司成立合资企业，投资于缅甸燃气发电项目。2020年及2021年盈利爆发性上升由于上述提及的缅甸合资项目将于今年中开始运营，该行预见股东净利润将会于2020-2021年爆发性上升。即使不计算添马伟能能源基金之利润，该行预计股东净利润也将由2019年的2.8亿港元上升至2022年的13.7亿港元，期内复合年增长率达到68.9%。

2020-2021年股东净利润年度同比增长率分别达到102.2%和89.9%。估值低于同业伟能集团的估值低港股同业。公司2021年市盈率为7.7倍，皆分别低于中电控股(00002-HK;未评级)及电能实业(00006-HK;未评级)之16.7倍和14.4倍。首次给予“买入”评级，目标价5.30港元，64.1%上升空间按贴现现金流分析，该行对伟能集团定下5.30港元目标价，这对应12.6倍2021年市盈率和64.1%上升空间。该行首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：(一)项目开发延误；(二)天然气供应紧张；(三)政策风险；(四)电力需求放缓。