分析師觀點：中國央行一個月內再次定向降準 意外下調超儲利率促放貸

路透北京4月3日 - 距離上次降準不足一個月，中國央行周五再度宣布對中小銀行實施定向降準1個百分點，並分兩次實施，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4,000億元人民幣；同時並下調超額存款準備金利率，為2008年11月以來的首次調整，以支持實體經濟發展，促進加大對中小微企業的支持力度，降低社會融資實際成本。

分析人士指出，降準在預期之中，但逾11年來首次下調超儲利率值得關註。央行相關負責人表示，此次央行將超額準備金利率由0.72%下調至0.35%，可推動銀行提高資金使用效率，促進銀行更好地服務實體經濟特別是中小微企業。

以下為分析師評論：

--東方金誠首席宏觀分析師 王青：

國常會布置後，周內落地是近期規律，市場對降準有普遍預期。但逾十年來首次下調超儲利率值得關註。

首先，這是在催促銀行加大對企業貸款投放，不要把央行釋放的流動性都囤積在自己手裏，或者淤積在貨幣市場上。這在本質上和歐央行負利率政策的目標是一樣的。接下來如果貸款增速不顯著上升，還可能下調這個指標。其次，從某種程度上講，這也體現了政策利率體系調整的聯動性。

--招商證券研發中心聯席首席宏觀分析師 羅雲峰：

這次降準在預期之內，而且以往的經驗顯示，2018年以來的降準和貨幣政策放松不劃等號。超預期的是超額存款準備金利率的下調。綜合來看，對銀行負債端成本影響並不確定。

央行一方面意圖引導貸款利率下降，另一方面下調存款利率的概率下降，而此次操作也並沒有確定降低銀行負債端成本。銀行的利差可能受到負面影響，這一背景下，銀行的反應有待觀察。

降息肯定是放松的信號，不過從3月30日公開市場逆回購利率下調來看，似乎對債券提振不大。

至於下調超儲利率能不能進一步推動資金價格下行，我覺得還要再觀察。因為3月中旬的資金利率已經非常之低，未來進一步下降的概率我個人認為可能不大。

--方正證券首席固收分析師 齊晟：

從此次央行定向降準釋放的資金量上觀察，央行對貨幣政策的態度仍舊比較謹慎，但引導資金價格下行的態度較明確。降低金融機構在央行超額存款準備金利率，商業銀行的利潤空間將被壓縮，也將倒逼銀行更多的向實體經濟放款，迫使銀行讓利實體經濟。此外央行釋放資金也有助於配合後期政府債的加量發行。