科創板風險靠近,開普雲面臨三難題

日期:2020年2月13日 下午5:08作者:隨機漫步
科創板風險靠近,開普雲面臨三難題

以上是自科創板2019年7月22日首發ipo以來的科創板市場表現,截至2020年2月11日,科創板總市值為1.28萬億元,佔全A股總市值比例為2.17%,從市場估價來看,其pe-ttm已經運行至2019年8月5日附近,彼時正是科創板階段龍頭沃爾德(688028-CN)產生的歷史高點附近。

市場的歷史無外乎是由週期和趨勢譜寫,在這一點究竟是週期佔據主導還是趨勢佔據主導,很多時候都是一種提前的猜測而非斷定,但是一旦猜測就容易斷定,這也是大部分人為什麽做不好的原因,讓市場走出來或許更加靠譜。

開普雲作為科創板的上市企業,其上市的初始估價,後續的市場波動表現當然極大地受到市場情緒的影響,所以對於開普雲的評價,首先要立足於市場的風險偏好而非現金流、競爭情況與行業動向。

然而,從開普雲所處的行業長期發展來看,其前景並不樂觀。

其一,開普雲2016-2018年間所在華南和華北區域市場的收入佔比分别達到了85.81%、77.38%和81.67%,市場區域相對集中,當然對於一家規模尚小的企業不能苛刻地認為其一開始就要全國式地佈局,集中力量打勝仗也是一種策略。但由於所處區域以及業務的原因,開普雲的稅收優惠金額佔當期利潤總額的比例分别為14.19%、8.15%和7.59%,若後續稅收優惠無法繼續,投資者就要承擔利潤因此下滑的風險。

其二,開普雲是一家數字内容管理和大數據服務的企業,業務以互聯網内容服務平台建設和大數據服務為核心。互聯網内容服務平台所提供的服務有互聯網門戶、政務服務平台、融媒體平台的搭建;大數據服務方面涉及數據在線監測、内容保護、政務新媒體監測以及在線搜索。

目前這些功能是搭建在阿里雲的iaas平台完成的,倘若未來阿里雲進行iaas平台費用提價,而開普雲又無法順利的將成本轉移到黨政機關為主要的客戶身上,那麽開普雲的毛利率就要受到擠壓。

另外,目前開普雲的新增客戶數量在放緩,2016 年、2017 年、2018 年和 2019年 1-6 月,大數據服務業務新增客戶數量分别為 471 個、409 個、223 個和 65 個,所以未來開普雲能否拓展更多的企業客戶,這是開普雲是否值得進一步投資的關鍵。

其三,儘管開普雲面臨的國内電子政務軟件、服務市場規模非常龐大,2018年達到接近2000億元的市場規模,但是同行的表現並不樂觀,科創信息(300730-CN)、南威軟件(603636-CN)、太極股份(002368-CN)、國雙(gsum-US)的股價要麽處於新低階段,要麽處於弱勢震蕩階段。

綜合而言,對於開普雲的投資需要謹慎對待。

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