門店「涉嫌誇大藥效」影響有限,片仔癀市值突破600億

日期:2019年9月6日 下午12:05作者:李長祥 編輯:李雨謙
門店「涉嫌誇大藥效」影響有限,片仔癀市值突破600億

前言:

藥物總是帶有某種「偏性」的,藥物治病就是利用「偏性」來「以偏治偏」。一種藥物,即便是中藥,不管有多名貴,只要不適合你的「症」,就是「偏上加偏」,不利於病情的恢復。而將處方藥當成保健品來宣傳,在誤導大眾的同時,也是對消費者健康的不負責。

有報道稱,片仔癀(600436-CN)旗下數家體驗店在藥品宣傳用語中出現了「防癌抗癌」、「保健養生」等字樣,其中部分功效還附上了研究數據和臨床試驗結果做支撐。一時間,「片仔癀藥效涉嫌誇大宣傳」成為關注焦點,並為片仔癀在資本市場上的表現擔憂。

不過,從9月4日片仔癀的市場表現來看,儘管股價低開,但不久便呈現出上行趨勢。而在9月5日,片仔癀股價盤中一度突破101元/股,整體市值超600億。據此來看,此次片仔癀門店涉嫌誇大宣傳事件對市場影響有限。

片仔癀能防癌抗癌?真的有報道

不過,對於媒體報道的「防癌抗癌」與「保健養生」等涉嫌誇大宣傳事宜,經過一番調查與核實,發現部分宣傳也並非沒有依據。

2014年3月,人民網曾轉發中國科學報的一份報道,文中有提及「與會專家一致認為,片仔癀維持治療轉移性結直腸癌臨床研究已順利開展,項目符合發展的預期」。對於片仔癀防癌抗癌研究工作的進展進行了報道。

報道中,片仔癀公司於2013年完成了「片仔癀抑癌作用的分子機制及作用靶點研究」,而且結果表明片仔癀對於治療大腸癌具有「多靶點、多途徑」的特點。據了解,中國科學報是中國科學院所屬唯一經國家新聞出版廣電總局批準的新聞媒體單位。

此外,根據片仔癀公司官網披露,7月16日,在中國人民解放軍總醫院(即301醫院),片仔癀聯合化療一線治療晚期結直腸癌免疫指標變化的臨床研究成果正式對外發佈。

研究結果表明,片仔癀具有免疫調節作用,能夠改善免疫細胞因子水平。這也顯示出片仔癀在結直癌治療方面有著比較好的治療前景。而這一研究成果也為推進片仔癀調控免疫因子抗腫瘤的機制的進一步研究指明了方向。

這一研究項目由301億元腫瘤内科的著名專家團隊牽頭展開。而結直腸癌作為國内常見的三大惡性腫瘤症狀之一,很難做到早期發現和治愈,60%-70%會演變為晚期結直腸癌。而這一研究結果的公佈,無疑為結直腸癌的預防和治療提供了新的選擇和途徑。

2018年,一項由中國醫師協會中西醫結合醫師分會組織編寫的《片仔癀臨床應用中國專家建議》在中國中西醫結合雜志上發表。在這份《中國專家建議》中有提及,結直腸癌(中醫辨證為毒熱於結型者)可在臨床中可酌情使用片仔癀。

不過,儘管「抗癌防癌」的宣傳有相關的報道可以依據,但是就片仔癀「保健養生」的宣傳並未查到有相關的報道憑證,而且在片仔癀公司官網也並未發現有相關的表述。

值得注意的是,在國家藥品監督管理局的網站上,片仔癀「國藥準字Z35020243」是藥品而非保健品。尤其是片仔癀中含有麝香等成分,孕婦、運動員等服用需要謹慎,否則會導致一係列不良的反應,對於身體健康不利。

530元一粒,堪稱「中藥里的茅台」

儘管片仔癀製作工藝屬於國家絕密級秘密,但已知的成分構成除了麝香之外,片仔癀中還含有牛黃、蛇膽、三七等成分。

這其中,麝香、蛇膽的出售單位和數量需要經過國家林業主管部門的行政許可。根據片仔癀公佈的2019年上半年財報,麝香、牛黃均呈現出上漲態勢,且以牛黃上漲幅度較大。相比之下,蛇膽的價格相對比較穩定。受此影響,片仔癀錠劑等肝病用藥的營收增幅15.53%,而成本增幅則達到32.91%。

從長期看,麝香、牛黃及蛇膽的價格呈上漲趨勢,未來將對片仔癀及係列產品成本產生上升壓力。這也意味著,未來片仔癀很有可能會要調高價格。

目前片仔癀錠劑的售價已經達到了530元/粒,每粒的重量也只有3克左右。換言之,平均每克片仔癀錠劑的售價約為177元。這樣的單價比茅台還要高。片仔癀單價過高已經備受市場關注,而且過高的單價也讓片仔癀背上了「中藥里的茅台」戲稱。

與此同時,儘管根據2005年國家相關規定,準許片仔癀等少數幾個傳統名貴中藥品種繼續使用天然麝香。不過,片仔癀早已經佈局人工養麝產業,確保部分藥品的原材料供應。

根據片仔癀年中報披露的信息,片仔癀早已佈局人工養麝,並已在陝西和四川設有兩個養麝基地,同步大力發展農戶養殖。當然,人工培育的麝香與自然生長的天然麝香是兩碼事,藥效的高低會大打折扣。

不過,無論是否使用天然麝香,在臨床應用中,片仔癀各品類產品的臨床應用效果,以及用戶的認可度還是蠻高的。

根據米内網(醫藥健康信息平台)公佈的數據,2018年中國城市公立醫院、縣級公立醫院、城市社區中心及鄉鎮衛生院(簡稱中國公立醫療機構)終端中成藥肝炎用藥市場規模為58億元。這其中,片仔癀藥業的獨家產品片仔癀、茵膽平肝膠囊以及片仔癀膠囊分列第1、第6和第8位,合計佔有該市場份額的40.66%。

資本異動?片仔癀低開高走很穩健

而值得注意的是,2019年8月底,福建省食藥監局公佈的「2019年中藥飲片質量集中整治(生產環節)專項檢查及處理情況公示」中,片仔癀公司(漳州片仔癀藥業股份有限公司)因為生產的中藥飲片因一般缺陷5項被責令整改。

考慮到近日曝出的門店「涉嫌誇大宣傳」事件,有市場分析人士擔憂,片仔癀在資本市場的表現恐受到影響。

不過,從9月4日片仔癀的市場表現來看,儘管股價低開,但不久便呈現出上行趨勢。截至9月4日收盤,每股報價99.15元/股,小幅上漲。

9月5日,片仔癀股價突破100元/股,盤中一度上漲到101元/股,連續第二天上漲。由此來看,藥監局所披露事項,以及門店涉嫌誇大宣傳等事件對於片仔癀股價的影響有限。

實際上,2019年以來,儘管短時間内出現小幅波動,但片仔癀股價一直都是處於高價運行態勢,尤其是近段時間以來多家評級機構看好片仔癀資本市場的表現。

9月2日,光大證券發佈公告認為,片仔癀「體驗館模式」經歷過去4年的高速發展趨於成熟,並且已經證明對產品滲透率提升成效顯著。而國家「雙絕」配方、稀缺資源屬性、品牌知名度等優勢構成了企業發展絕佳保障。因此,看好未來企業發展,給予「買入」評級。

東興證券分析認為,片仔癀產品為國家「雙絕密」配方,社會認可度高而且具備資源稀缺屬性,並預計公司2019、2020、2021年實現營收59.86、73.82和90.55億;歸母淨利潤有望分别達到14.81、18.88和23.79億。因此,維持片仔癀「強烈推薦」評級。

而在同期公佈的華泰證券報告中,認為片仔癀年中報告符合預期,給予企業109.06元-118.55元的目標價,並維持「買入」評級。

結語:

整體來看,這場「門店涉嫌誇大宣傳」事件的發生正是片仔癀線下營銷體係,尤其是宣傳體係不成熟的體現。對於片仔癀而言,這個事件更像是一個提醒:在抓好藥品生產的同時,對於線下運輸、零售、宣傳各個環節同樣應下力氣去做好。

而且,儘管片仔癀在線下已經設有多家體驗店,而且借助「體驗店模式」已經帶來了不菲的營收。但是,這種線下零售的模式在宣傳過程中存在很多的不成熟,甚至對品牌帶來了一些負面影響,亟需認真地面對和解決。

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