社科院報告:2018年中國房地產對經濟凈貢獻出現拐點

日期:2019年6月24日 下午7:21

中國社科院(財經院)今日發布的《中國城市競爭力報告No.17:住房,關系國與家》(以下簡稱報告)認為,房地產與經濟增長的影響存在倒U關系。盡管2018年表面上中國房地產投資對經濟增長有0.7百分點的帶動貢獻,但是其擠出效應已大於帶動效應,2018年中國房地產對經濟凈貢獻出現了由正轉負的拐點。

報告認為,房地產與經濟增長的影響存在倒U關系。房地產對經濟增長同時存在正向的拉動效應與負向的擠出效應,當房價水平較低時,房地產對經濟增長的正向拉動效應超過負向擠出效應,而當房價水平過高時,負向擠出效應將超過正向拉動效應。經驗研究發現,當房價收入比超過9:1後,房地產對經濟增長將得不償失。按照2018年中國商品房平均銷售價格來計算,2018年中國房價收入比為9.3。這意味著,盡管2018年表面上中國房地產投資對經濟增長有0.7百分點的帶動貢獻,但是其擠出效應已大於帶動效應,2018年中國房地產對經濟凈貢獻出現了由正轉負的拐點。而北京、上海、廣州與深圳等一線城市與廈門、福州、杭州、珠海、天津等大部分二線城市房價收入比都已經超過9這一臨界點。報告建議,對於房價收入比過高的城市,在保持房地產市場平穩健康發展,將房價收入比保持在合理區間內的同時,切實提高居民可支配收入,讓收入跑贏房價。

報告還認為,房地產與經濟結構影響普遍存在倒U關系。近年來中國制造業出現了持續的“脫實入虛”現象:一方面,社會資金和銀行貸款中相當一部分流入了房地產行業,2018年末人民幣房地產貸款增量占同期各項貸款增量的39.9%。另一方面,2018年以來,制造業企業面投資房地產愈演愈烈,截至2019年一季度末,A股3600多家上市公司中,共有1726家上市公司持有投資性房地產。理論上,房地產尤其房價影響經濟結構變化,微觀機制上主要通過配置和篩選效應的作用機制實現。總體上,當房價過低時,低端產業能夠生存,企業沒有壓力升級和轉移,當房價處在較高但仍合理水平時,企業被迫升級或者轉移,當房價過高時,一方面,企業沒有能力升級,另一方面,因為房地產業利潤豐厚而轉向房地產,總之,城市房價與城市產業升級存在“倒U型”曲線關系。

來源:證券時報網作者:張達

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