【大行報告】瑞銀:搶出口或致中國出口下行壓力在5-7月緩解 但隨後加劇

日期:2019年6月11日 上午5:02
【大行報告】瑞銀:搶出口或致中國出口下行壓力在5-7月緩解 但隨後加劇

路透北京6月10日 - 國際投行瑞銀(UBS)最新發布對中國企業家的問卷調查結果顯示,受中美貿易戰負面影響和削減資本開支的企業增多,預計會有更多企業在今年5-6月提前出口;受此影響,出口的下行壓力在5-7月可能會有所緩解,但隨後可能加劇。

調查結果並顯示,供應鏈轉移可能提速,拖累中國固定資產投資,預計今年制造業投資增速或從去年的9.5%降至2%。

瑞銀旗下的UBS Evidence Lab於2019年3月底至4月初進行了第四輪中國企業家問卷調查。此次問卷調查是在近期貿易戰升級之前完成的,當時中美雙方似乎有較大的可能達成貿易協議。

該報告稱,2018年搶出口的現象主要發生在下半年,今年出口活動或再次提前。在受美國加征關稅影響的出口企業中,在2018年6-12月提前發貨的企業占比為53%,在今年一季度提前發貨的企業占比為34%,同時有25%的企業計劃在今年二季度提前發貨。由於此前企業提前出口透支了部分出口需求,關稅上調對出口商的負面影響在2018年年底以後更為明顯。

“鑒於美國上調了對2,000億美元中國出口加征的關稅稅率,並準備對剩余3,000億美元中國出口加征25%關稅,我們預計會有更多企業在今年5-6月份提前出口,高於本次調查結果顯示的結果。”瑞銀經濟學家汪濤和鐘揮在報告中表示。

調查顯示,多數出口商通過降價應對關稅的上調。受加征關稅影響的出口商中,未改變產品價格的企業占比為18%(2018年11月的調查中該比例為26%),漲價的其企業占比為10%(之前為6%),同時有72%的企業表示下調了出口價格。降價幅度在10%或以內的企業占比為23%(之前為14%),降幅在11-20%的企業占比為38%(此前為46%)。

在同組受訪者中,21%表示2019年“很有可能”下調產品價格,54%表示“有一定可能”。盡管很多出口商下調了產品價格,但近期學術研究發現關稅上調的成本大部分或由美國進口商或美國消費者承擔。

削減資本開支為企業最普遍的對策,但未來可能會有更多裁員。在出口占整體業務比重較大且受貿易戰負面影響的184名受訪者中,有38%表示已削減了國內的資本開支,占比高於去年11月調查時的27%。在這些受訪者中,已裁員的企業占比僅為10%(去年11月調查時為23%),但有36%的企業表示計劃在未來6個月內裁員(去年11月調查時為34%)。

此外,過半數受訪的制造業出口商計劃在2019年將部分出口生產移出中國。過去12個月已將部分生產移至海外的制造業出口商占比為10%,但有51%表示計劃2019年將生產移出中國,另有16%計劃2020年或之後轉移生產。只有21%的受訪者表示無轉移生產的計劃,該比例低於去年11月專項調查時的30%。

計劃將生產遷出中國的受訪者的首選目的地為東盟、日本和印度。已經或計劃將部分生產轉移至海外的175家制造業出口商首選將生產移至東盟(60%),其次為日本(35%)、美國(26%),以及印度(25%)。在計劃12個月內擴大投資的企業中,有47%選擇在東盟投資,其次為中國(36%)、日本(26%),以及印度(26%)。

分行業來看,可選消費品(有轉移生產意願的企業占比為87%,其中家電、汽車及零部件行業該比例更高)、必需消費品(85%)和IT(83%)行業的受訪者更有意願將生產移至海外。

假設2019年所有出口商中有25%將其30%的新增投資置於海外,僅此情形對國內制造業資本開支的直接拖累還相對較小。不過,貿易戰升級可能會拖累企業利潤,並沖擊非出口制造業企業的信心。

綜合這些因素,在瑞銀的基準情形下,預計2019年制造業固定資產投資增速或從2018年的9.5%降至2%。

在受訪558家企業中,約40%(229家)為制造業企業,且其銷售總額30%以上來自出口或為出口企業供貨。該分組與11月的受訪企業之間具有可比性。

中國5月以美元計價出口同比小增1.1%,優於路透調查預估中值的下降3.8%,可能和6月起加征關稅帶來的“搶出口”有關,但並沒有改變整體出口趨弱的態勢。在中美貿易摩擦面臨升級可能和全球經濟放緩的背景下,中國出口面臨的壓力仍然不容小覷。

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