连跌7日，市值蒸发超4000亿港元，腾讯股价缘何继续寻底？

原創

前言： 

如今，在国内互联网三巨头中，百度（BIDU.US）市值不断“缩水”，仅为腾讯(00700-HK)、阿里(BABA.US)的十分之一，腾讯的脚步也明显开始放慢。

自5月15日公布一季报后，腾讯股价持续走跌。截止5月26日早盘，腾讯最新股价为324.8港元/股，微跌0.37%，最新总市值3.1万亿港元（约合3950亿美元），阿里巴巴最新市值为4018亿美元，相差68亿美元。

而近7日，腾讯已累跌12.9%，市值蒸发4586亿港元。不要小看这个数字，要知道在目前港股市场上总共近2400只个股中，仅16只个股的市值超过4586亿港元。

什么在推动腾讯股价持续探底？

游戏业务表现疲软

有业内人士指出，腾讯网络游戏业务在一季度的表现，对其股价影响较大。因为自2018年3月网络游戏审批暂停以来，直到去年4季度才陆续放开，而腾讯的利润来源之一就是以网络游戏为代表的增值业务。

显然，在去年四季度刚放开审批，指望腾讯游戏业务当季大幅反弹不现实。今年一季度才是重要时间节点，但如若依然不起色，投资者很有可能对其未来不看好。

据财报，2019年一季度公司总收入为854.65亿元（人民币，单位下同），同比增长16%，环比增长1%，低于市场预期。

从收入构成来看，腾讯主要靠增值服务、金融科技及企业服务、网络广告三大板块获得收入。尤其是由游戏、数字内容和社交网络组成的增值服务，一直是腾讯收入和毛利率贡献最高的业务。

数据显示，腾讯增值服务业务第一季的收入为489.74亿元，同比增长4%，其中网络游戏收入为285.13亿元，与2018年第一季大致持平；社交网络收入同比增长13%至204.61亿元，该项增长主要反映来自直播服务及视频流媒体订购服务的数字内容收入的增长。

值得一提的是，2019年第一季度，腾讯智能手机游戏收入同比下跌2%至212亿元，原因是新游戏发布减少；而个人电脑客户端游戏收入为138亿元，同比下跌2%，。

这些年来，腾讯一部分的资金来源于经营游戏的收入，如果游戏业务出现问题，腾讯的产业链可能会发生相应的连锁反应。

转型新业务，成长性受限

一直以来，腾讯倚重对消费者的业务模式（TO C模式）。而在去年9月份，腾讯宣布，将要战略转型，从消费者互联网转向产业互联网（TO B模式）。

金融科技与云计算是TO B业务的主要落点，在一季度财报中，腾讯首度披露了金融科技及企业服务的财务业绩，从之前的“其他收入”中剥离出来，作为新的独立收入板块。

数据显示，一季度金融科技及企业服务收入同比增长44%至218亿元,占总收入比重为25%，主要受商业支付、其他金融科技服务（例如小额贷款）及云业务所推动。但对比2018年四季度，“其他收入”的同比增速是72%，增速下降幅度明显。

同时，在腾讯新设CSIG事业群、提出举公司之力拥抱产业互联网口号背景下，金融科技和企业服务可以视作腾讯下一个十年利润增长点。但财报显示，这是腾讯目前毛利最低的业务。

目前来看，腾讯B端业务占比越高，利润承压越大。

不过，考虑到下半年丰富的游戏产品储备，向好的毛利水平以及有意削减的营销费用，众评级机构维持“增持”评级，看好腾讯未来发展。

因为尽管网络游戏业务同比下滑，然而其流水收入同比增长10%，这部分的流水增长主要来自《王者荣耀》及《完美世界》。其中《完美世界》于3月上线，其大部分的流水收入将会递延至后期确认，因此该游戏虽对一季度收入的贡献有限，但预计下半年腾讯游戏业务将会迎来爆发增长。

而在5月初，新款“吃鸡”手游也正式上线，旧款《绝地求生》的玩家逐渐引流到《和平精英》当中，未来变现能力强劲。