抗逆能力強,長江基建成長和係擴張絕對主力

日期:2019年5月15日 下午1:52作者:覃漢計 編輯:彭尚京
抗逆能力強,長江基建成長和係擴張絕對主力

香港超人李嘉誠的帝國版圖涵蓋了超過20家上市企業,因李家產業眾多,且多家公司交叉持股,股權結構錯綜復雜,外界對李家到底有多少資產、多少現金充滿好奇。

李超人以家族信託的方式確保了其商業帝國基業長青且控製權不因分家而旁落,將財富和事業進行了完美的安排,以使其全球商業帝國順利傳承下去。而幾十年來李超人商業帝國的興起,旗下基建板塊長江基建(01038-HK)成為了長和係開拓疆域的重要功臣。

長江基建選對了年代,通過幾十年的發展,目前成為了一家國際性的基建集團。

不一樣的基建集團

同為基建行業的企業,長江基建與中國鐵建(01186-HK)、中國交建(01800-HK)等主要從事基建承包及建設的基建企業不同,長江基建雖有投資及運營基建業務,但是其第一大收入來源卻是向合資企業貸款所得的利息收入,其次才是包括水泥和瀝青等基建材料方面的銷售收入。

也就是說,長江基建併不是真正參與電力、燃氣及交通等承包與開發,實業業務方面比重相對較少,業務範圍比較多元化。嚴格意義上來說,長江基建算是一家投資控股公司,通過斥資參股或設立合營企業投資眾多基建企業,併向合資企業授出貸款,從中獲取利息。在2018年,長江基建向合資企業貸款所得的利息收入達到了30.45億港元,佔基建投資的銷售及利息收入比重為42.6%。

長江基建第二大業務板塊是基建材料銷售,包括水泥、混凝土、石料及瀝青,還包含回收利用瀝青和混凝土廢料。目前,長江基建控股或參股香港及中國内地12家基建材料性質的企業,不過在近幾年公司大力拓展海外的情況下,内地基建材料業務增長性不強,2018年溢利貢獻為3.89億港元,同比下跌17%。

手持逾百億現金,成長和係擴張主力

建築工程企業的業務模式通常都是先墊款開工,驗收合格後才結款,因此通常都有現金流欠佳的問題。如果業務快速擴張,那現金流越差。比如中國鐵建2016-2018年是快速擴張的三年,但其自由現金流自2017年起轉成負數,造成嚴重的缺血。

不過,長江基建因業務模式不同,公司主要是投資現有產能的基建企業,需自己開工的業務不多,無需事先墊款,所以也沒有回款週期。尤其是近些年投資了先天擁有優秀現金流的海外電力企業及現金流充沛的燃氣供應商後,經營現金流表現亮眼。

因近幾年長江基建大力收購加拿大和澳洲等海外業務,長江基建的現金及現金等價物有所下滑,但在2018年仍達到60.9億港元。實際上,長江基建歷年的自由現金流都不低,以2018年為例,當年算上已收聯營公司股息72.41億港元及已收合資企業股息24.34億港元的股息,長江基建現金流入加上38.82的經營現金流,達到了135.57億港元。除去5.02億港元的融資成本,長江基建的自由現金流達到了130億港元左右。長江基建常年都能獲得聯營公司及合營企業100億港元左右的股息,而2018年公司派發的股息是歷年最高的,也隻有60.22億港元,也就是2018年有70多億港元可用於收購或其他選擇。

另外,長江基建海外收購的項目大多是公用事業業務,受政府規管,項目也屬於合約營運性質,所以收入源以及現金流相當穩定。因此,長江基建實際上的自由現金流相當充裕,這也成了長江基建海外收購的重要資本來源。

此外,長江基建擁有低成本的融資優勢。所以,長江基建的海外「買買買」歷程併不缺錢。據不完全統計,最近20年來,長江基建在海外共有23項重要的收購項目,以英國、加拿大、澳洲和新西蘭為主,涵蓋多項資本密集且能提供穩定經常性收入及現金流的業務,其中配電業務和輸氣業務是長江基建的喜好,長江基建也因此成為長和係拓展海外基建和能源的絕對主力。

目前,長和係的業務遍佈世界50多個國家,僱員人數約32萬。長和係已經成為部分國家的最大海外投資者,長江基建功不可沒。

股息連續增長

雖然面對各種不明朗因素及挑戰,但長江基建旗下業務的長期供購合約及受規管項目,持續提供著可靠的經常性現金流。穩定的現金流也讓長江基建始終保持著持續增長的股息政策,公司每股股息由1996年的0.16港元不斷增長至2018年的2.43港元,增幅超過14倍,大多數上市公司都達不到如此豪氣的派息政策。

可以預見,長江基建持續透過收購合併來擴張業務,將會繼續帶來穩定的收入。此外,在現金流穩定的情況下,長江基建負債率一直都處於低位,2018年底資產負債率僅為22.73%,併沒有過重的資金負擔。所以,長江基建韋玲派息增長的潛力依舊很強。

港股百強

最近10年,長江基建營收年復合增長率達到了11.3%,優良往績充分反映長江基建的抗逆能力。作為公共事業企業,長江基建業績具有永續性,很多企業併不具備,永續的難度係數相比公共事業差太遠。

在資本市場上,長江基建股價亦是節節攀升,表明其深受投資者的青睐。那麽,憑借優秀的業務屬性和業績動能的長江基建能否入圍2018年度的「港股100強」名單?粵港澳大灣區金融科技發展高峰論壇暨第七屆「港股百強」頒獎典禮將於2019年5月24日於深圳中洲萬豪酒店舉行,長江基建能否榜上有名,讓我們拭目以待吧。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (http://www.fintv.com)

相關文章

5月14日
十年基建龍頭股:中國鐵建永動内核源於何處?
5月13日
青島港:「北港西進」,打造東北亞航運中心
5月12日
錦江酒店:天大地大到處是我家
5月12日
借力「金融+產業」商業模式,遠東宏信業績跨週期增長
5月10日
金蝶國際:蓄力雲服務,大幅調整債務結構,衝擊港股100強
5月10日
在手訂單充裕,獲國家隊大舉增持,中國中冶多元化佈局成效顯現?
5月9日
皖通高速業績持續穩增,合寧高速擴建,長期增長動力足?
5月9日
汽車市場下行週期,福耀玻璃是如何領跑行業的?
5月9日
尖沙咀置業:失落的信和「明珠」何日再生輝?
5月9日
鋼鐵行業一季度業績回落明顯,研發費用增長78%的馬鋼要佈局未來?

視頻

即時新聞

14:05
【異動股】燃料電池板塊走高 德威新材(300325-CN)上演「地天板」振幅達20%
13:59
【權益變動】愛德新能源(02623-HK)獲主席李運德增持100萬股
13:59
【異動股】電子信息板塊拉升,華虹計通(300330-CN)漲停
13:58
國開行:5月30日率先啟用發行繳款自動化服務
13:52
【權益變動】太陽城集團(01383-HK)獲執董盧啓邦兩日增持191萬股
13:48
【權益變動】天譽置業(00059-HK)獲主席余斌增持40萬股
13:43
【權益變動】卓悅控股(00653-HK)獲主席兼執董葉俊亨增持123.2萬股
13:42
【大行報告】平安證券:焦強動弱延續 繼續關注雙焦板塊
13:35
【權益變動】中油燃氣(00603-HK)獲主席兼行政總裁許鐵良增持100萬股
13:30
【異動股】券商板塊午後持續走強 天風證券(601162-CN)漲停