舍弃金融业务控股权，永达汽车在打什么算盘？

原創

放眼当下我国汽车行业，有两点引起人们的关注。一方面，我国汽车产销量在2019年1月表现萎靡，降幅均超10%，汽车行业寒冬并未消退。

而另一方面，近期不少车企频繁增资其汽车金融业务。其中：广汽汇理汽车金融公司完成将注册资本增至30亿元(人民币，下同)，两轮增资也宣告完成；东风日产汽车金融已于日前获批增资，注册资本由15.29亿元增至70.29亿元。

目前国内汽车金融公司增资潮延续，以巩固汽车金融资本充足程度以及减轻财务风险。但有一家车企近日却不按常理出牌，声称要出售其汽车金融业务的控股权，这家公司就是香港上市公司永达汽车(03669-HK)。

拟向银团出售汽车金融业务超50%股权

永达汽车2月20日发布公告称，该公司正与银团就一笔可能交易进行讨论，该可能交易或会导致该公司出售其汽车金融业务(包括上海永达信息技术集团有限公司及该集团从事汽车金融业务的其他附属公司)有可能多于50%的股权。

公告称，尽管该等讨论属初步性质，惟倘开展可能出售事项，则很有可能以各目标公司增资及由银团认购各目标公司有可能多于50%的股权的方式进行。

据悉，永达汽车所指的银团中包括若干私募股权投资者。那么，永达汽车为何要将其汽车金融业务的控制权交给银团？难道是因为汽车金融业务表现不理想，永达汽车要进行“瘦身”？

然而，出售计划事项发布后，永达汽车股价不跌反升。2月21日，永达汽车股价高开近3%，随后一路走高，最终收涨7.86%。

永达汽车为何要放弃金融业务控股权？

在讨论永达汽车放弃金融业务控股权之前，我们有必要了解一下永达汽车的金融业务发展史。

在2014年之前，永达汽车的汽车金融业务较为单一，仅有融资租赁业务。该业务在2014年实现的净利润为2325万元，规模十分小。

于2014年，永达汽车的金融产业成立，按照永达汽车的目标，永达金融产业以用户体验为核心，针对在车辆消费的不同环节所产生的金融需求，通过“汽车+金融+互联网”的融合，以“惠买车”、“惠养车”、“惠换车”金融系列品牌服务，贯穿用户车生活的每个环节。永达汽车金融产业的主要业务范围包括互联网金融、财富管理、资产管理、金融租赁、融资租赁小额贷款等。

2016年，永达汽车金融产业开始取得进展，金融服务全面对接汽车产业纵深，并产生协同效应。金融保险各业务板块先后推出开新车、达分期、云+智能POS等金融产品，在汽车金融代理业务方面，与主要金融机构的总对总合作使集团取得了一定的资源。

经过4年时间的发展，永达汽车金融产业业绩节节攀升。2014年-2017年，永达汽车金融业务营收复合增长率高达274.47%。另外，永达汽车2018年上半年的金融渗透率达到50% ，较去年同期的46.2%提升3.8个百分点。

不单业绩表现优异，汽车产业链金融旺盛的需求也让永达汽车的金融产业前景广阔。尽管发展时间不长，但随着监管政策体系的逐步完善以及汽车金融消费意识的普及，我国新车贷款、二手车贷款、融资租赁、汽车保险等业务的发展已步入正轨，汽车产业链中各环节融资需求的快速增长也推动着汽车金融市场体量的进一步扩大。根据汽车之家数据，从汽车金融的渗透率来看，2017年已达到40%左右。到此，我们不禁疑问，既然汽车金融业务表现如此优异，行业前景也可观，那永达汽车为何要放弃汽车金融业务的控制权？

财华社认为有两个原因：

1.永达汽车金融业务成本高昂。尽管网络目前依然是消费者获取车辆相关信息的主要渠道，但是永达汽车的转化效率并不高，且有效线索的成本逐渐攀高。据中国汽车时报网消息，从单位成本来看，目前网络平均集客成本超过了240元人民币/条，高端品牌则突破了270元单价；而其最终成交订单的转化率则基本徘徊在3%左右，如何提高转化率成为当务之急。

下图可见，虽然永达汽车金融业务营收近年来快速增长，但是其成本以及成本率自2016年起亦呈现飙升态势，2018年上半年成本率也上升至12.3%。

2、金融自营业务风险越来越显现。受宏观经济形势以及大的资金环境的影响，永达汽车金融自营杠杆率在2018年上半年起显著上升。

杠杆率上升导致永达汽车金融自营业务分部毛利率由2017年上半年的74.23%大幅下降至2018年上半年的63.89%，由此可见永达汽车金融自营业务盈利能力实际上是大幅减弱的，存在“虚胖”现象。

此外，2018年上半年，永达汽车自营金融业务在生息资产投放方面坚持审慎原则，共计投入25.7亿元，较去年同期有所放缓。当期的逾期率为0.43%，6个月以上逾期比率为0.06%。