秦曉:2019年GDP增速約為6.2 是比較艱難的一年

日期:2018年12月9日 下午12:56
秦曉:2019年GDP增速約為6.2 是比較艱難的一年

  新浪財經訊 “2018三亞·財經國際論壇”於2018年12月7-9日在中國·海南·三亞舉行,主題為:世界變局與中國改革開放,香港金融發展局委員,招商局集團、招商銀行原董事長秦曉出席並演講。

  秦曉稱,我們沒有完全走出2008年以來經濟增長衰退的長周期,“還沒有顯示出我們已經踏上了覆蘇的軌道,”他表示,實際上總體來看全球都沒有走出來,“只有美國是真正走出了衰退的周期,當然它也有很多不確定性”,“我們接近了盡頭,但還要看各種因素的變化”。

  他還指出,2019年會是比較艱難的一年。預測美國經濟要回到2.5,中國2019年GDP增速大概會回落到6.2,歐洲的增長率也會降低,再加上日本新經濟體,總體情況國際機構的評估都是比2018年要略微下降。“2019年可能是增長放緩、風險加大、不平衡加劇的一年。”秦曉說。

  以下為演講實錄:

  秦曉:各位上午好,剛才聽了兩位主旨發言我覺得講得很全面了,我們再從自己的角度做一些討論,使這個問題展開一點。說到對明年經濟的預測,我們可以把它置於長周期的衰退和覆蘇的背景下來談,那就要談2017年的情況。

  2017年的時候,大概是金融風暴的第九個年頭,發生的變化是比較樂觀的,一個是美國由於去杠桿和財政減稅產生了效益,它經過了一系列結構調整以後率先走出覆蘇。當時歐洲也度過了最困難的時候,基本上化解了大的系統性風險,也呈現微弱的增長。日本的周撥更長,在2017年的時候也開始有了起色。很大一個變化是中國,中國在2017年的時候,經濟學家共同的看法是已經接近起穩的狀態,我們看到PPI、各項指標、企業利潤都是向好的方面走,所以當時對2018年的預測都是普遍樂觀的,影響了市場的情緒和預期。

  2018年發生了很多預期之外的事情,一個是英國脫歐,一個是歐洲難民危機,然後是中美貿易戰,這些事情造成了一系列的結果,最主要的結果是經濟走勢調頭。美國今年還是比較強盛的,同比是3的增長,對於發達國家來講3的增長很高了。但是這個3的增長已經看出來它已經到了回落的拐點,因為財政政策有邊際遞減的效應,還有加關稅、升稅率以後對出口也會影響。歐洲今年會有一些微弱的增長,但是也看不出進一步增長的前景。只有日本稍微好一點。中國已經到達起穩的平台以後它的增長就乏力了,沒有越過這個坎兒,從衰退、起穩到覆蘇已經往回掉了,這是大家預先沒有想到的,當然這和中美貿易戰有關系,也和我們的結構性調整不到位有關系。

  現在看2019年,我同意前面幾位主旨發言所做的基本預期。2019年會是比較艱難的一年,如果我們預測正確的話,美國經濟要回到2.5,歐洲的增長率也會降低,再加上日本新經濟體,總體情況國際機構的評估都是比2018年要略微下降。其中變化比較大的是中國,中國可能會從2017年的6.9、2018年的6.6降到2019年大概6.2,這是整體的看法。所以2019年可能是增長放緩、風險加大、不平衡加劇,因為在2017年的時候全球貨幣政策是趨同的,原來的不平衡慢慢消失,都進入企穩覆蘇的狀態。到了2019年的時候,美國盡管掉下來但是它已經進入覆蘇軌道了,所以貨幣政策也會分野。

  簡單的說,我們沒有完全走出這個長周期,只有美國是真正走出了衰退的周期,當然它也有很多不確定性。總體全球來看都沒有走出來,或者說我們接近它的盡頭,還要看各種因素的變化。如果說新周期,我覺得這個提法要再準確一點,這個周期是指經濟的增長和衰退的周期,談不到新周期,我們還沒有走出衰退,還沒有顯示出我們已經踏上了覆蘇的軌道,中國而言、全球而言都是這樣的。如果說改變增長方式,我們更朝質量性發展,那麽這個應該說從2010年開始就進入了,這個約束條件變了,增長的方式是必須變的。

  咱們來討論一下中國經濟從2017年到2018年為什麽調頭了,大家看到企穩覆蘇了,穩中有好我不敢評論,穩中有進、穩中有退,好不好是要各種因素總體評價的。中國經濟調頭無非幾個因素,一個是中美貿易戰開打,這個因素肯定有,多大、需要多長時間顯現出來、是什麽性質的,我覺得目前我們的評估都做不到。經濟學家的評估是在雙邊的、靜態的、數量型的模型中實現的,所以有經濟學家告訴如果不算這次阿根廷的休戰,假如說都按照原來的計劃加稅的話,對中國的影響是0.2到0.3個百分點。但是我覺得這個低估了,因為評估的是雙邊的,但實際上是多變的、結構性的,也就是供應鏈的改變,但是經濟學家目前沒有這種結構性改變的模型,這是一個太覆雜的模型,會引起一系列的變化。所以我們關註中美貿易戰,做它的應對準備,可能要想得更嚴重一點。

  第二是需求疲弱,原來從進出口型方面有一些波動,現在人民幣匯率貶值後可能有利於出口。長遠來看,它已經不扮演一個主要角色了,盡管去年和今年還會對GDP有貢獻,原來都是負貢獻。投資是三塊,一塊是政府主導的基礎設施,一塊是房地產,還有一塊是企業的資本項下開支,也就是建新廠、買新設備或者是收購兼並。

  2017年好的時候,也是政府主導的基礎設施帶的頭起的作用,我們所希望看到的是政府逐步退出來,企業資本投資再增上去。在2017年的時候,實際的增長速度是政府部分將近17到18的增長,最高的時候達到22,房地產控制在6,沒有一定的房地產建築業,剛性需求滿足不了也會拖後腿,太高了也不行,會有泡沫,會引起銀行的不良資產。中間的環節是3,這個3大部分是國企和上遊,對民企來說是負的,所以這個結構本來也不是很穩。

  市場期待的,我們用李克強總理的話講叫有意義的減稅,解除一些資本橫向流動和縱向流動的障礙。我們做了不少工作,要從更大範圍來看供給側改革的話,包括去產能,包括去杠桿,包括要求銀行的表外表內。但是減稅的力度顯然是不夠的,或者說沒有實現市場的預期,我覺得這對中國的市場預期呈現悲觀的主要是對減稅的期待。當然我們政府還在研究這件事情,還會進一步做的,我想如果有一個好的預期的話,對中國經濟恢覆一定良性的增長、走出這個困境是非常重要的。現在說不好也到不了什麽特別嚴重的問題,但是預期不好是影響未來發展的。這個悲觀情緒還影響股市和匯率,這個預期也是比較難管理的。

  還有一個就是我們期待新經濟,以互聯網為代表的人工智能,還有一些生命科學。現在這個新經濟它的量和結構上還不能取代舊經濟來支撐中國經濟的發展,這一輪新經濟有一個特點,影響很大,我們每個人都在其中,改變了我們的生活,改變了我們的方式,甚至改變了我們很多認知,但是和前幾輪工業革命相比,他們沒有引起重大的資本投資。我們想,當火車出現的時候,或者汽車出現的時候,它都是投資很大的,那還涉及到鐵路、公路,往後追溯還有鋼材、水泥、玻璃等,會帶動一些新的大型投資。互聯網是個輕結構,它的影響力很大,但是沒有引起一輪大的資本投資,因為它的特征不一樣。所以期待一個新經濟支撐中國的發展要打個折扣,要給予更長的時間。

  經濟一調頭,壓力大了,我們所謂的財政政策、貨幣政策、環保的監管治理、對房地產的控制也要相應調整,也是不得已而為之。這會造成什麽結果呢?短期的應急政策常態化是我們最不願意看到的,因為凱恩斯是短期的應對政策,凱恩斯並不是長期增長的政策,凱恩斯的理論要回到供應端。脫了這個周波已經十年了,還走不出來,還不得不用凱恩斯。凱恩斯本身是有代價的,如果常態化這個代價會更大,我們也要關註明年相應調整相關的政策它的效果和對未來的影響。

  概括一下講,中國經濟面臨的問題可以分成三個層面,一個層面是周波層面,金融風暴是長周波。第二個是結構層面的,結構層面就是你增長的方式,我們的增長方式還是過多依靠要素投入,這是長期的問題,服務業也不會太發達,沒有過多的依靠,沒有主要轉向勞動生產力的提高,這幾年實際上在變化,大家都看到了,但總體依然是個問題。還有制度性的變化,這就回到了政府和市場,國企和民企這樣一個問題在我看來是制度化的問題,不是單純的政策問題。


  這三個問題有相關性,可它是不太一樣的,要用相應的政策和應對方式來應對不同的問題,比如周波的問題還是凱恩斯這套理論,但只要我們知道代價、知道風險,我們還是慎用,特別是我們不得不常態化的時候也會產生影響。結構性的問題應該交給市場,前面講到日本的產業政策的概率,由政府來代替市場選擇市場優勝者,這是不對的,但是你要把保護、壟斷、各種阻礙拆除。制度性的問題是老問題了,我們是不是能落實十八大的精神,是不是能夠相信市場的力量,是不是能夠給予市場一些激勵,完善市場的基礎設施,比如法治這些東西。現在的問題就是用宏觀周波調整政策來代替結構調整和制度改革,這解決不了問題,那是短期行為、應對行為,所以我覺得這個問題要分清楚。

  總體來說的話,我覺得中國市場潛力還是巨大的,如果我們做供應端改革也好、制度改革也好,會釋放出很大的增長潛力。謝謝大家。

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責任編輯:謝長杉

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