【大行報告】瑞銀財富最近在戰術資產配置中加碼全球股票 因牛市回跌過度

日期:2018年11月22日 上午4:47
【大行報告】瑞銀財富最近在戰術資產配置中加碼全球股票 因牛市回跌過度

瑞銀財富管理周三稱,該行最近在戰術資產配置中,提高了對全球股票的加碼配置,因近期牛市回跌過度,而且市場已經反映了經濟成長和貿易風險。

該行同時也持有包括加碼10年期美債的逆周期頭寸,以便在投資者等待貿易爭端、美聯儲會議以及經濟成長的前景更加明朗前,管理市場波動風險。

以下為瑞銀財富管理CIO大宗商品主管兼亞太區外匯及經濟主管施德銘的評論:

美股、油及債市昨晚全面下跌,投資者的負面情緒看來揮之不去。我們認為,美股最近幾年表現領先全球,全靠科技股所帶動,現在反成為絆腳石,納斯達克指數.IXIC10月至今的回報跑輸全球股票。但是,對於足夠分散的資產組合而言,現在不是胡亂拋售的時候。

標普500指數.SPX今年的漲幅已被完全抹去,美國期油跌破55美元,高收益及投資級別企業債券(美元及歐元)今年全面下滑,美國資產看來已失去了光環。我們建議過去傾向美國的投資者,在異常波動的時代,必須確保資產組合適當地分散,但以下幾點值得關註。

首先,沒有單一市場能夠永遠跑羸。只要回溯2002至2007年期間,美股落後於新興及發達市場(不含美國)股市,MSCI新興市場指數上升353%,而MSCI歐洲、澳洲及遠東指數也漲了129%,標普500指數僅微升43%。股票類別年度回報自1999年以來,美國只有一次拿下第一,而新興市場是九次。

第二,利好美國的因素看來開始衰落。去年減稅措施導致美企盈利上升,確實拉動美股,但消息的“有效期”只維持到10月,而且利好因素明年將消失。此外,美企的邊際盈利已接近歷史高點。

第三,其他市場的估值相當吸引。自11月中起,美股12個月歷史市盈率大概是17倍,跟30年來平均水平相若。但是,新興市場及歐元區股票較長期平均水平,分別出現24%及18%折讓。如果20國集團峰會傳來正面消息,對受中美貿易摩擦過度打擊的新興市場及歐元區股市而言,更是好事。

另外,企業債市也一片哀號。高收益及投資級別企業債券(美元及歐元)今年全錄得負回報,是2008年起首次4個類別的指數同時掉進負數區域。我們建議近年增加信用風險的投資者,重新考慮投資級別及政府債券。

高收益債券方面,我們相信投資者重投較安全選項的懷抱,美元BB級估計會跑羸B級債。然而,由於美國高息債現在還比較貴,我們更喜歡亞洲高收益債。

路透香港11月21日 

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