晨會0322|從業績預披看産業債策略

日期:2019年3月22日 上午9:22

>>>重點推薦<<<

1明明|中信證券固收首席分析師

 

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固收|從業績預披看産業債策略:信用風險與策略跟蹤

信用債投資進入雞肋行情,城投債在政策支持下似乎獨善其身,年初至今不時發生的信用風險事件卻提示著産業債的結構性風險。通過對上市公司2018年業績預披的梳理,我們對産業債投資策略做出研判:建議關注大中型房企,個券上則需要從三個維度甄別高風險主體。

風險因素:上市公司實際業績與預披業績差異過大;寬信用不及預期;再融資環境惡化,市場違約頻發。

2顧海波|中信證券通信行業首席分析師

 

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通信:三大運營商5G開支超預期

2019年運營商的總體資本開支基本持平略有增長,開支結構發生重要變化,無線網的投資占比大幅提升,4G和5G的資本開支超預期,傳輸網占比下降。受益確定性最高的是主設備,推薦中興通訊、烽火通信等;彈性最高的為天饋射頻和光模塊,建議關注通宇通訊、京信通信(港股)、光迅科技和中際旭創等。

風險提示:國際貿易摩擦加劇風險;5G商用進程慢于預期。

3李鑫|中信證券輕工行業首席分析師

 

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晨光文具(603899):

科力普能否比肩傳統業務?

受益精品文創拉動,公司傳統業務保持穩定。科力普毛利率、淨利率遠低于傳統業務,但淨資産周轉率可達5-8次,後續若通過規模擴張、毛利率穩增、費用優化三階段發展,淨利率可達到3%-5%,ROE有望達到15%-25%。預測2018-20年 EPS為0.86/1.08/1.35元。按2019年35x PE,對應目標價37.8元,首次覆蓋給予“增持”評級。

風險因素:傳統業務增長低于預期;科力普淨利率低于預期。

4劉海博|中信證券機械行業首席分析師

 

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三一重工(600031):

行業景氣與市占率超預期增長,龍頭重估延續

行業銷量超預期,三一H系列挖掘機産品競爭力超越卡特和小松,公司成長空間進一步打開。我們上調公司2019~20年歸母淨利潤預測至94.8/103.3億元。考慮行業景氣度趨勢持續和公司龍頭地位,給予17.6元目標價(19/20年PE 15/13倍),未來一年公司合理目標市值為1422億,維持“買入”評級。

風險因素:1)國内地産、基建項目大幅收緊;2)公司産品市占率下滑;3)原材料價格大幅上漲。

5許英博|中信證券科技産業首席分析師

 

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騰訊控股(00700.HK):

調整後利潤超市場預期,遊戲業務拖累整體營收增速

騰訊2018Q4季收入、調整後淨利潤超出市場預期,但受其他收益項大幅下降影響,淨利潤(GAAP)不及市場預期。當前,遊戲版號審批速度、廣告貨幣化進程仍需密切關注,同時我們看好公司2019年利潤率逐季改善可能。我們調整&新增公司2019/20/21年收入、淨利潤(GAAP)、淨利潤(Non-GAAP)預測為3994/5049/6222、903/1141/1430、902/1149/1424億元,維持“買入”評級。

風險因素:遊戲版號批複速度過慢風險;品牌廣告主支出受經濟不確定影響風險;新互聯網産品&服務用戶分流風險;組織架構調整不及預期風險等。

>>>會議提示<<<

電話會議:百隆東方交流 

時間:2019年3月22日15:00-16:00

主持人:薛緣;嘉賓:公司董秘 華總

電話會議:鋼鐵組近期觀點與下遊産業調研分享從微觀角度剖析地産與基建的耗鋼情況

時間:2019年3月22日15:30-16:30

主講人:唐川林,胥洞菡

電話會議:上海和其他重點城市二手房市場展望

時間:2019年3月22日15:30-16:30

主持人:陳聰

嘉賓:劉淵 中原集團研究中心總監

電話會議:晨光文具(603899)投資價值分析報告

時間:2019年3月22日16:00-17:00 

主講人:李鑫

❺現場會議:中信證券“創新與成長”—科創板專題論壇

時間:2019年3月26日

地點:深圳福田馬哥孛羅好日子酒店

>>>評級調整<<<

注:“評級調整”項下涉及的内容均節選自已經公開發布的證券研究報告(標示的日期為相關證券研究報告發布的時間),僅供匯總參考之用

>>>近期重點報告回顧<<<

策略聚焦 03-17|尋找價值支撐點

海外策論 03-17|價值挖掘:“跟漲”和“高分紅”

策略聚焦 03-10|當前市場“溫度”有多高?

海外策論 03-10|如何看待本月初南向資金恢複淨流入?

策略聚焦 03-04|3000點後的市場分化

海外策論 03-04|陸股通流入放緩,但加速增持創業板

A股策略 03-04|科創板揚帆起航:制度、影響和機會

策略聚焦 02-24|反彈下半場的投資者心態和行為

海外策論 02-24|影響美股的因素在變化,盈利下行趨勢確立

策略聚焦 02-17|反彈的節奏和主線

海外策論 02-17|盈利下滑成一致預期,把握業績穩健細分領域

策略聚焦 02-10|紅二月:反彈延續

策略聚焦 01-27|外資流入的邏輯:海外路演反饋與體會

海外策論 01-27|補貼退坡引發的思考,哪些行業對補助最敏感?

策略聚焦 01-20|科創板的A股映射

海外策論 01-20|從A股看港股,盈利增速如何見底

策略聚焦 01-13|“穩就業”帶來的機會在哪里?

海外策論 01-13|貨幣寬松若加碼,行業將如何表現?

策略聚焦 01-06|科創板會帶來哪些潛在變化?

海外策論 01-04|誰將成為新科“港股通”成員?

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