晨會0311|2月社融信貸企穩無憂

日期:2019年3月11日 下午12:16

>>>重點推薦<<<

秦培景|中信證券策略首席分析師

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A股策略|當前市場“溫度”有多高?

我們首次編制並推出“市場溫度指數”判斷市場情緒而非方向。市場“溫度”區間在0度~100度,正常的溫度在43度左右,當前上證綜指/滬深300/中證500/創業板指的“溫度”分別達到76度/76度/95度/100度。近2個交易日上證綜指/滬深300的“溫度”正在快速向正常水平回落,而中證500/創業板指“溫度”仍處于頂峰。

風險因素:溫度指標用于反映市場亢奮的程度,但亢奮程度本身並不簡單能夠作為短期市場走勢的預測指標。

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楊靈修|中信證券海外策略首席分析師

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海外策論:如何看待本月初南向資金恢複淨流入?

過去南向資金反映的内地投資者在港股和A股相對表現之間的選擇。年初至今恒生指數與南向資金淨流入規模變化發生背離,我們認為其根本原因是A股市場較港股更容易獲得超額收益導致資金回流。考慮到目前港股上漲多以跟漲A股為主要動力,未來隨著A股進入震蕩區間,預計港股和南向資金淨流入規模也將隨之出現調整。

風險因素:1)MSCI、富時羅素等指數公司納入A股計劃有變;2)全球流動性緊縮超預期;3)中國經濟增速下滑超預期。

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諸建芳|中信證券首席經濟學家

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宏觀|數據“走弱”不代表融資基本面還在惡化

2月金融數據走弱,與1月的全面反彈走勢背離,應當如何解讀?綜合對貸款和社融的結構判斷,我們認為現階段更需要注重“結構”而非“數量”,而結構來看仍均處于優化區間。我們維持今年以來的判斷,重申一季度社融、信貸及M2企穩無憂。

宏觀|PPI短期有改善:2月通脹數據點評

2月CPI環比回升主要受到節日因素的影響。同比回落雖有基數效應但仍然顯示總需求疲軟態勢未改。2月PPI仍在低位,預期3月PPI將有弱改善。

宏觀|剔除春節因素,外需仍然偏弱:2月進出口數據點評

春節因素是2月出口和進口增速回落的主要原因。此外2月並未觀察到海外需求有實質性的扭轉,預計一季度出口增速大概率為負。考慮到3月國内全面複工生産端將有一定好轉,進口或將在下個月出現改善。

宏觀|美國2月就業放緩不必過度解讀:2月美國非農就業數據點評

盡管美國2月新增非農就業人數遠低于預期,但過去三個月均值仍高于15萬人,說明美國就業市場尚處健康狀態。考慮到失業率下降和薪資增長提速,我們認為,2月非農就業數據對短期美聯儲的貨幣政策不構成實質性的影響。我們傾向于認為,美聯儲6月份可能選擇再度加息一次。市場對于非農數據的反應也相對理性。關注美元指數可能Q2走強風險。

肖斐斐|中信證券銀行業首席分析師

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銀行|融資正式步入穩態:2月金融數據點評

前兩個月的社融和信貸仍保持較好增長,貨幣政策逆周期調節低調未變,預計一季度融資格局仍保持穩定,預計3月新增社融1.8-2萬億、新增對實體貸款1.2-1.4萬億,社融余額增速恢複至10.2%左右。

風險因素:宏觀經濟大幅下行,銀行資産質量超預期惡化。

 

銀行|金融穩,政策“活”:央行“兩會”記者會點評

從兩會期間中國人民銀行和銀保監會領導表態看,金融穩是下階段貨幣政策和監管政策總基調。2019年影響銀行基本面變化的政策、經濟和風險要素有望逐步修複,從而助推板塊估值提升。3-4月步入財報季,預計銀行經營數據平穩樂觀,投資價值凸顯。建議優選資産質量優異、具備息差彈性的銀行,投資組合包括招商銀行、平安銀行、光大銀行、工商銀行、興業銀行和中國銀行。

風險因素:宏觀經濟大幅下行,銀行資産質量超預期惡化。

陳聰|中信證券基地産業首席分析師

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地産|悲觀政策預期有望見頂,迎接核心城市熱銷

2023年前,穩步推進房地産稅立法工作。2019年前2月,居民中長期貸款同比小幅增長。板塊有望迎接熱銷,並越過政策悲觀預期的頂峰。

風險因素:調控政策超預期風險。部分三四線城市房價明顯下降風險。

薛緣|中信證券食品飲料首席分析師

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食品飲料|乳制品:奶價迎上行新周期,龍頭夯實領先地位

2019年原奶供給緊張、價格上行,乳品行業成本壓力較大。伊利&蒙牛雙龍頭,有望憑借奶源、品牌、渠道等綜合競爭優勢,享受行業消費升級紅利,搶占市場份額,夯實領先優勢,看好伊利長期的成長空間&蒙牛持續改善的彈性。目標價30.6元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險因素:乳制品行業需求不景氣風險,行業競爭超預期風險,食品安全風險。

陳俊斌|中信證券制造産業首席分析師

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森薩塔科技(ST.N):Sensata—内修功力外擴版圖的汽車傳感龍頭

公司是純度最高的汽車傳感器行業龍頭,全球份額排名第二。智能化趨勢下,汽車環境感知類傳感器市場至2022年有望實現超過100%的增長。公司業務專注,技術和成本優勢明顯,市場份額有望持續提升;在電動化、智能化方向布局前瞻,新業務料將帶來超過3000元的單車配套價值量提升,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險因素:全球經濟下滑;終端市場銷量下滑;技術推廣不及預期;研發不及預期。

郭皓|中信證券商品策略首席分析師”

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大宗商品跟蹤報告:看好黃金

美國經濟短周期調整進入中段,美元實際利率將快速下行,金價有望啓動新一輪上漲。工業品一季度價格反彈處于中後段,關注二季度需求變化。

風險因素:海外經濟周期的不確定性;地緣政治沖突風險;我國地産周期的不確定性;我國供給側政策的不確定性;貿易摩擦的不確定性。

劉正|中信證券交通運輸行業首席分析師

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交運|鐵路改革:鐵路網運分離,結構性變革臨近

政府工作報告首次提出鐵路等自然壟斷行業根據特點實行網運分離,鐵路運輸組織邊界或迎來結構性變革,改革加速有望提升板塊估值。繼續推薦滿載確定性提升,估值或對標海外的大秦鐵路;資産注入預期提升,估值仍具吸引力的廣深鐵路。關注鐵龍物流或為集裝箱和集疏港鐵路整合平台。

風險因素:鐵路改革不及預期,資産證券化不及預期,大宗商品需求低于預期。

>>>會議提示<<<

現場會議:中信證券“科技創新與科創板機遇”論壇

時間:2019年3月19日

地點:上海凱賓斯基大酒店

>>>評級調整<<<

注:“評級調整”項下涉及的内容均節選自已經公開發布的證券研究報告(標示的日期為相關證券研究報告發布的時間),僅供匯總參考之用

 

 

 

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