科普|認識可轉債:靜候風來,借力出擊

日期:2019年1月9日 上午11:19
科普|認識可轉債:靜候風來,借力出擊

在上一期科普中大家可能了解了債券的基礎知識,但是債券中有一個比較小眾的品種——可轉債,很多人都還比較陌生,今天小招就來跟大家聊一聊可轉債這個小眾卻魅力十足的投資工具。

一、什麽是可轉債

市場上有一個投資品種,通常上漲的時候跟隨股票的節奏,下跌的時候參考債券的特性。這里所說的就是可轉債。

可轉債全名——可以轉換成股票的債券

這里可以看出,可轉債同時具有債性和股性。

二、可轉債有什麽特點和優勢

1、T+0交易,可以當日買入當日賣出;

2、和債券一樣,沒有漲跌幅限製;

3、比普通債券多了一種收益來源:可以換成股票賣了,賺取股票漲幅收益;

4、牛熊通吃——熊市,可以當成債券一樣拿在手里,防禦性強;牛市,可以轉成股票賣了,進攻性強。

簡單舉例:A上市公司發行可轉債,言明債權人(即債券投資人)於持有一段時間(這叫封閉期)之後,可以持債券向A公司換取A公司的股票。債權人搖身一變,變成股東身份的所有權人。而換股比例的計算,即以債券面額除以某一特定轉換價格。

例如債券面額100000元,除以轉換價格50元,即可換取股票2000股,合20手。如果A公司股票市價已達到60元,投資人一定樂於轉換,因為換股成本為轉換價格50元,換到股票後立即以市價60元抛售,每股可賺10元,總共可賺到20000元。反之,如果A公司股票市價已跌到40元,投資人一定不願意去轉換。因為換股成本為轉換價格50元,假如真想持有該公司股票,應該直接去市場上以40元買,何必用50元成本轉換取得呢?此時直接債券持有到期,賺取票息。

好了,收益可觀;糟了,不至於損失慘重。說的就是可轉債。

聽起來這麽好?感覺可以隨心玩轉股市和債市、牛市和熊市啊!買!買!買!

世界上有聰明的投資辦法,但沒有完美的投資方案。可轉債不是想轉就轉,有許多需要了解的關鍵因素。

三、可轉債的關鍵因素

1、轉股價

可轉債最大的特色就在於「可轉換」為股票,所以以什麽樣的價格轉換成股票,無疑是最重要的指標。

比如,公司規定,轉股價是10元/股一手可轉債的面額是1000元,那麽一手就可以換成100股。轉股價與正股價之間的距離決定了一支可轉債的價值。

當轉股價低於股票市場價的時候,等於可以低價買入股票,比如此時市場價是12元/股,轉股後賣掉可得1200元。所以可轉債的價格就會上漲併維持在面值以上;當轉股價高於股票市場價時,等於高價買入股票,不值得。比如此時市場價是8元/股,轉股後賣掉僅得800元。所以可轉債價格下跌,向面值靠攏甚至跌破面值。

2、轉股期

轉股期,是可轉債可以兌換成股票的時間區間。絕大多數轉債併不是一上市就可以轉股的,要過一段時間後才開放轉股權利。沒有進入轉股期的可轉債,是不能轉股的,也不能強製贖回,有的還不能下調轉股價。

3、回售條款

回售條款,一般都是規定在某個時間區,任何連續X個交易日(通常是30個交易日)中Y個交易日(通常是20-30個交易日)的收盤價低於轉股價的70%(或其他比例)時。回售期是有限定的,有的是最後2年開始,有的是轉股期内,有的是轉債發行後多少個月。

回售,是賦予可轉債持有人的權利,是保護投資者的條款。就是當正股價跌得太低,觸發回售條件時,持有人有權將手中的債以約定的回售價賣回給公司。

要註意的是,不是每支轉債都有回售保護條款的,有一些轉債沒有回售保護的,具體看每支轉債的上市公告。

4、提前贖回

回售是可轉債持有人的權利,贖回,是轉債發行公司的權利。對投資人有強製性。如果滿足贖回條件,持有人手中的可轉債就會被以某個價格強製收回。在可轉債轉股期内,如果公司股票市場價格飛漲,高於設定的一個閥值(一般是當期轉股價的130%),那麽上市公司有權按照略高於可轉債面值的一個約定贖回價格(一般是103元)贖回全部或部分未轉股的可轉債。

簡而言之,股價已經遠遠超過約定轉股價,您已經賺到了,趕快轉股吧!否則我就以低價贖回!要麽您在市場上賺30%以上(轉股或者賣出可轉債),要麽103元賣給我,二選一!

5、下調轉股價

就是滿足某個條件時,發行公司有權利下調轉股價,是權利,不是強製性的。轉股價是相對固定的。可轉債成功轉股,對發行公司和投資人是皆大歡喜,因為投資人賺到了錢,發行公司順利將「債主」轉為「股東」,借來的債都不用還了。可是,當正股價下跌,滿足回售條款時,發行公司就不得不面對回售壓力,「哎,欠的債併不想還啊,好不容易發債借來的錢就要還,好不情願!」

所以,發行公司想了一個辦法,就是下調轉股價。而對投資者來說,每一次下調轉股價,都是「送錢」,回售價一下調,可轉債的轉換價值就上升了。

比如,某轉債原轉股價為5元,那麽每張轉債可以兌換20張股票;如果轉股價下調到4元,那麽每張轉債可以換到25張股票,假設正股價是5元,每張轉債的轉股後價值就立即從100元上漲到125元。

發行公司與債權人繼續合作愉快!

可轉債對於投資者和發行公司來說,是一種雙赢的產品,從歷史上看,絕大多數可轉債的命運都是轉股。因為隻能這樣,上市公司才能把已經融得的資金留下來繼續用。所以可轉債的江湖里有這樣的說法:早還債,晚還債,早晚還債;早轉股,晚轉股,早晚轉股。但它不是穩赢的產品。

可轉債的利息要低於市場平均水平,比如普通的企業債年利息5%—7%,而它的利息可能隻有0.5—2%。而且如果牛市四五年不來,漫長的等待也會耗儘你的耐心。

可轉債相對於普通債券來說,多了一份期待,而相對於純權益產品來說,少了一份風險。

但可轉債這個品種相對復雜,受到的條款限製也相對較多,普通投資者參與的專業門檻很高。所以專業的事還是交給專業的人來做。

招商安慶債券型基金(006650),80%以上倉位投資債券,20%以下倉位投資股票,是一隻攻守兼備的基金。看好可轉債,現在A股估值接近歷史底部,未來一旦反彈,可轉債可享受價值提升。牛市,上漲可期;熊市,防禦性強。

基金正在發行中(2019.1.7—1.28),靜待風來,借力出擊!

來源:招商基金微訊

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