【捷報】58億營收,353億現金,小鵬能否展翅高飛?
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日期:2021年3月10日 下午3:53作者: 慧澤李 編輯:mila
【捷報】58億營收,353億現金,小鵬能否展翅高飛?

發年報可得挑個好日子,就在3月8日女神節這天,小鵬汽車2020年報姗姗而至。

自成立以來,小鵬就自帶光環,背後的大佬簇擁,比如阿里、小米、富士康、IDG資本、紅杉、高瓴等。

作為赴美IPO後的首份成績單,它的意義非同小可,記錄著小鵬的成長與經歷的挫折,承載著資本市場的期待,寄託著車友粉絲「鵬友」們的厚愛。我們一起打開看看。(注:下文的貨幣單位均為人民幣)

銷量動營收翻倍增長

映入眼簾的是營收——58.44億元,相對於2019年的23.21億元,同比增長了151.8%。

(來源:小鵬2020官方年報)

營收大漲受益於銷量的暴增。小鵬汽車2020年全年共交付新車27041輛,同比大增112%。其中,P7(2020年4月上市)的交貨量為1.5萬輛,G3的交貨量為1.2萬量。

售價在20萬-40萬的P7,算是小鵬對高端市場的一次衝刺,既鼓起了小鵬的錢袋子,又給小鵬的產品性能與顔值帶來不少加分項。

除此之外,P7還拉動了小鵬汽車單車均價的提升,從而帶來更高的利潤與毛利率的轉正。

值得一提的是,小鵬在美股造車三兄弟中的營收表現不如162億的蔚來和94億的理想。

全年毛利率首次轉正

對於企業而言,毛利率能反映出企業的對成本和資金的管理能力,是企業自我造血能力的重要評判標準。

根據本次發佈的財報,2020年毛利率為4.6%,上一年為-24.0%,此次是小鵬汽車,連續兩個季度實現正毛利、首次實現全年毛利轉正。

小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地總結:「得益於P7規模交付後的快速銷售增長,小鵬汽車盈利能力持續提高,並實現了全年毛利率的首次轉正,這是公司發展史上的一個重要里程碑。」

在美股造車三兄弟中,小鵬的毛利率最低,這跟小鵬的研發高投入有關。一定程度上,規模可以攤銷成本,如果小鵬能夠將生產成本進一步控制,那麽盈利能力還有很大的提升空間。

(造車美股新勢力毛利率對比)

研發高投入

2020年,小鵬汽車研發投資支出共計17.26億元人民幣,相比2019年的20.7億元有所減少,但佔營業收入的比例約為30%。

下降的原因在於研發重點從整車向軟件層面轉移。之前的研發投入是在整車版塊,2020年的研發主要集中操作係統的更新與磷酸鐵鋰電池係統的運用。 

P7操作係統的新版本Xmart OS 2.5.0,新增了40多個新功能,增加的新功能覆蓋自動輔助駕駛、全場景語音、智能座艙、車載應用生態以及用戶個性化的用車習慣設置等多個模塊。

在改良動力電池方面,P7後驅標準續航智享版和智尊版、G3 460c悅享版,都是小鵬引用磷酸鐵鋰電池的典型案例。

相比而言,世界汽車企業研發佔營收比例約為5-7%,可見,小鵬的這一指標遠高於行業標準,蔚來、理想也是如此,這是早期車企必經的階段,也是造整車最大的風險點,高投入的研發無法變現,那就等於白白打水漂了。

在造車三兄弟中,小鵬是2020年研發佔比收入最高的一家,自動駕駛是塊硬骨頭,小鵬不遺餘力。

(造車美股新勢力研發投入對比)

小鵬董事長何小鵬表示:「我們將繼續致力以技術和數據驅動智能汽車的變革,做未來交通方式的探索者。作為我們長期戰略的一部分,我們正在研發具有行業領先意義的技術和產品,包括下一代的自動駕駛係統和動力總成平台,這些前沿技術將會應用到我們未來推出的智能車型。」

市場、銷售和管理費用佔總投入接近3/4

隨著小鵬汽車交付量逐步走高,相應的銷售成本、人員費用同步提升。根據財報,2020年市場、銷售和管理費用累計投入29.21億元,接近營業總支出的四分之三。

截止2020年12月31日,小鵬的銷售與服務網絡已包括160家銷售網點和54家服務網點,覆蓋69個城市,其中超級充電站已運營159座,覆蓋54個城市。

相比23個蔚來中心、203個蔚來空間、覆蓋全國121座城市的蔚來,小鵬在區域圈地方面更加傾向於在南方省份發力。

從渠道形式上來看,小鵬以體驗中心為主,也是小鵬2020年增加最多的門店種類;以服務中心為輔,但服務網點較少,此環節或將成為下一階段鋪設的重點。

353億現金+128億銀行授信

截至2020年12月31日,小鵬擁有現金、現金等價物、受限資金和短期投資共計353.42億元。

現金來自於融資活動。2020年12月,小鵬完成了55,200,000美國存託股(「ADS」)的發行,每ADS代表兩股A類普通股,公開發行價格為每股ADS 45美元。增發結束後發行的美國存託股包含承銷商行使超額配售權後的7,200,000股ADS。

小鵬通過Pre-IPO和美股IPO,獲得了大量的現金支持。相對於2019年28億元的現金儲備,現階段的小鵬不必為錢發愁了。

此外,在2021年1月,小鵬與國内幾家銀行簽訂了戰略合作協議,獲得128億元人民幣的信貸額度。

能獲得銀行授信,離不開小鵬的自建工廠(有了抵押的可能性),

(造車美股新勢力現金流對比)

未來的挑戰

2021年,小鵬要攻破三大難題:

其一,動力電池與芯片等供應鏈吃緊難題

2020年小鵬的一個大動作是推出磷酸鐵鋰電池的後驅標準續航車型,表面上看,是犧牲續航換取的降價策略,甚至被網友暗諷是在抄襲特斯拉的降價戰略。

深層的原因在於鎳金屬的和钴金屬的產能供不應求,導致了三元鋰電池的成本飙升以及汽車產能的不確定性。這一點讓馬斯克也很抓狂,他曾在推特表示:「鎳金屬是現在鋰電池產能的最大問題,所以我們已經開始將標準續航車型換裝鐵鋰電池。」

衝刺高端市場,離不開高續航的支持,雖然磷酸鐵鋰電池的穩定性強但能量密度不如三元鋰電池, 高續航的標配仍然是是三元鋰電池而非磷酸鐵鋰電池。

當然,上遊供應鏈吃緊,對所有車企來說都吃緊,這時候拼的就是誰有優先採購權了。

不僅僅是電池,芯片供應也挺夠嗆的。

主控芯片、模擬芯片以及功率半導體等是新能源汽車中包含的主要芯片類型。在電氣電子模塊中,最核心的部分就是半導體芯片,芯片就像新能源汽車的「大腦」,驅動新能源汽車「一路暢通」。比如模擬前端芯片,它能夠持續監控電池的狀態,而主控芯片則可以通過計算確定剩餘的續航里程,保證電池一直處於安全狀態。

有關數據顯示,新能源車的芯片需求是傳統車的3~4倍,未來甚至能達到10倍之多。

但是在車載芯片供應方面,2020年,台積電就曾經表示過對於28nm芯片的供應表示非常擔憂。

其二,自動駕駛的有待完善與升級

在智能駕駛方面,小鵬目前將產品劃分為了XPilot 2.5(智享版)和XPilot 3.0(智尊版),分别對應於L2.5和L3級别的自動駕駛。

小鵬P7的XPilot 3.0是以計算機視覺為主,融合毫米波雷達和超聲波雷達(自動泊車場景下)的感知能力,來實現自動駕駛的,依賴於兩套相對獨立硬件平台,配合Xavier的8個「高感知攝像頭」和配合Aurix的1個「新一代攝像頭」。

Xpilot的3.5甚至將來的5.0,將會採用激光雷達和更高等級的算力,但是技術突破難點更大,是否成功的不確定性更強。

相比特斯拉相同的是:都是計算機視覺為主的路線,都在車身周圍部署了8個攝像頭,甚至後視鏡位置的三目攝像頭功能也基本一致。

與特斯拉的不同之處在於是:特斯拉通過兩顆相同的FSD芯片實現安全冗餘,但小鵬一來沒有如此強勁的芯片,採用兩套Xavier成本上的壓力也很大,因此,採用了再加一套低級别的係統作為冗餘的方式來處理。

在電話會議上,小鵬表示:「今年相比去年在研發上面投入會增強,並且著重在智能化相關,包括自動駕駛的軟件數據算法,以及第4代、下一代自動駕駛技術和跟自動駕駛相關的軟件,驅動硬件的變革等方面的技術,我們都在做很大的投入。」

智能駕駛,是新能源造車圈最難翻越的一座大山,明地里小鵬、理想、蔚來、特斯拉、比亞迪以及老牌油車,暗地里蘋果、華為、小米等都在這一領域鉚足勁。

其三,如何迎戰特斯拉

自小鵬問世以來,業界以及車友經常拿它跟特斯拉作比較,早些年,特斯拉認為小鵬汽車竊取自動駕駛代碼,並在去年將小鵬汽車告上法庭。

馬斯克在推特表示:雖然小鵬汽車手上有特斯拉舊版本的自動駕駛軟件,但是他們顯然沒有特斯拉最新的神經網絡計算機。這只是小鵬汽車的問題,中國的其它公司並不存在這樣的行為。」

小鵬汽車在研發X Pilot的時候,從特斯拉挖了不少自動駕駛研發的人才,以及團隊的主幹人員。特斯拉還將其前員工、小鵬汽車的現員工曹光植,訴至法庭,指控其竊取Autopilot自動輔助駕駛技術的源代碼。

除去技術上的是是非非,小鵬和特斯拉之間的相似之處還有很多,家用充電樁、充電站、電池結構以及駕駛室内結構等。這無疑就加深了消費者與特斯拉的對比。

隨著小鵬逐漸推出高端品牌,與「特斯拉」的交火也會在所難免。

小鵬能否展翅高飛,就看2021這一年的衝刺了。

文: 慧澤李

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