请输入关键字:

热门搜寻:

中信银行(00998-HK):营收利润增速加快,但仍需提防风险
原創

日期:2019年10月21日 下午12:11作者:毛婷 編輯:彭尚京
中信银行(00998-HK):营收利润增速加快,但仍需提防风险

上市公司的第三季度业绩期来袭。银行组别中,中信银行(00998-HK601998-CN)率先公布了按中国会计准则编制(下同)的截至2019年9月30日止前三季业绩。公布业绩后第二个交易日,中信银行的H股股价逆市高开。这家中资商业银行的前三季业绩到底表现如何,能否承受这一涨势?

2019年前三季收入同比增长17.30%,至1423.87亿元人民币(下同)。其中,利息净收入同比增长13.52%,至872.54亿元,占合计营业收入的61.28%,从下图可见,中信银行的利息净收入的占比持续下降。

中信银行(a style='border-bottom: 1px dashed #007767;text-decoration:none' href='/search?searchbar=00998-HK'00998-HK/a):营收利润增速加快,但仍需提防风险

期内,非利息收入同比增长23.83%,至551.33亿元,占合计营业收入的38.72%,在非利息收入中,手续费及佣金净收入同比增长32.08%,至430.62亿元。

前三季的业务及管理费同比增加11.14%,信用减值损失也增加了33.26%。由于信用减值损失大幅增加,归属于母公司股东的净利润仅同比增长10.74%,至407.52亿元。扣除非经常性损益后归属于本行股东的净利润同比增长11.18%,至407.21亿元。

净资产回报率背后的逻辑

2019年前三个季度,年化平均总资产回报率同比提高了0.02个百分点,至0.89%。资产回报率反映平均每1元人民币资产创造的利润,从中可以看到银行的运行效率。见下图,中信银行的资产回报率从2017年低位稍微回升。

中信银行(a style='border-bottom: 1px dashed #007767;text-decoration:none' href='/search?searchbar=00998-HK'00998-HK/a):营收利润增速加快,但仍需提防风险

期内,扣除非经常性损益后的年化加权平均净资产收益率(annualized return on average equity)同比下降0.05个百分点,至12.54%。净资产收益率(按该公司的英文财报表述来看为ROE),通常反映银行所有者(股东)的股权投资所赚取的收益。

中信银行(a style='border-bottom: 1px dashed #007767;text-decoration:none' href='/search?searchbar=00998-HK'00998-HK/a):营收利润增速加快,但仍需提防风险

2019年前三个季度,中信银行的年化加权平均净资产收益率(即未扣除非经常性损益)为12.55%,同比下降了0.11个百分点,而年化平均总资产回报率为0.89%。从数据来看,其股本乘数颇高,财华社粗略估算在14倍以上(平均总资产与平均净资产的比),如果以期末(2019年9月30日)的数据计算,资产与归属于银行股东权益(包括普通股、优先股以及可转换公司债券权益部分)之比为13.73倍。

这个乘数反映每1元股权资本所对应的资产,也就是俗称的杠杆水平,投入1元所撬动的资产。从银行所有者(即股东,包括普通股股东和优先股股东)的角度来看,当然希望投入少但回报高。不过经济学最简单的原理就是“天下没有免费的午餐”,回报高意味着风险高。投资者需要拿捏高资本收益与风险成本之间的平衡。

由于其他银行尚未公布第三季度业绩,我们以上半年财报披露的数据进行比较,中信银行截至2019年6月30日的核心一级资本充足率为8.58%,四大国有商业银行的核心一级资本充足率均在11%以上,资产规模较大的股份制商业银行交行(03328-HK)和招行(03968-HK)分别为10.86%和11.42%,而资产规模与中信银行相若的民生银行(01988-HK),这一比率为8.90%,资产规模小于中信银行的光大银行(06818-HK)核心一级资本充足率为9.01%,由此可见,中信银行的资本充足率低于同行。这反映中信银行的核心一级资本相对同行为低,若市场情况出现恶化而蚕食其资本时,银行的风险会增加。

不过截至2019年9月30日,中信银行的核心一级资本充足率为8.76%,高于监管要求的7.50%,也较6月末时的水平有所提升。

资产质量方面,截至2019年9月30日,中信银行的不良贷款率为1.72%,相较2018年末为1.77%;拨备覆盖率为174.82%,相较2018年末为157.98%,高于监管要求的140%。

截至2019年9月末,中信银行的流动性覆盖率为117.41%,高于监管要求的100%,也高于年初时的114.33%。

从以上的解释大家可以看出,中信银行双位数净资产收益率中,杠杆起到了一定的作用,也可以说,中信银行善用可得资本,但是与同行相比,在市场不确定性增加,贷款发生较大损失可能性升高时,中信银行的脆弱性或增强。

季度业绩表现

那么,该银行的单季表现如何?

2019年第1季,其季度收入同比增长22.08%,至492.37亿元,其中利息净收入同比增长11.24%,至300.92亿元,占总收入的61.12%;手续费及佣金净收入同比增长37.50%,至147.7亿元,占总收入的30%。

第三季的业务及管理费同比增加了14.59%,信用减值损失更大增38.06%,归属于母公司股东的净利润同比增长12.34%,至124.45亿元,扣非后归属于母公司股东的净利润同比增长12.51%,至124.31亿元。

中信银行(a style='border-bottom: 1px dashed #007767;text-decoration:none' href='/search?searchbar=00998-HK'00998-HK/a):营收利润增速加快,但仍需提防风险

从上图可见,中信银行最近四个季度的收入有所提高,2019年第3季盈利较上年同期有所提高。

2019年第三季,中信银行的年化平均总资产回报率同比下降了0.02个百分点,至0.78%,年化加权平均净资产收益率同比上升0.17个百分点,至10.28%,扣除非经常性损益后的年化加权平均净资产收益率上升了0.19个百分点,至10.27%。

总结

综上所述,中信银行2019年前三季的业绩表现还不错,收入维持双位数增长,但由于信用减值损失大幅增加,净利润增幅低于收入增幅,不过仍保持双位数。见下图,营收和盈利增长均有所加快。

中信银行(a style='border-bottom: 1px dashed #007767;text-decoration:none' href='/search?searchbar=00998-HK'00998-HK/a):营收利润增速加快,但仍需提防风险

不过,从信用减值损失大幅增加,以及过往低于同行的核心一级资本充足率来看,中信银行面对资本市场风险陡然上升的挑战时,脆弱性可能高于同行,投资者须警惕相关风险。

财华社将继续为大家密切留意过往入选“港股100强”的企业表现,敬请关注。

财华网所刊载内容之知识产权为财华网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

如有意愿转载,请发邮件至content@finet.com.hk,获得书面确认及授权后,方可转载。

更多精彩内容,请登陆
财华香港网(https://www.finet.hk/)
财华智库网(https://www.finet.com.cn)

现代电视(http://www.fintv.hk)

相關文章

10月16日
恒生银行(00011-HK):过度依赖单一地区市场有风险
10月14日
渣打:马拉松能手的孤独赛道
10月14日
安徽皖通高速:低估值的背后,影射出行业发展困境
10月9日
近半年股价跌去30%,海信家电怎么啦?
10月9日
中资银行股点将:这些年我们风华正茂
10月6日
股本回报率保持在30%以上,香港医思医疗能否再度冲击“港股100强”
10月3日
昆仑能源:最艰难的日子已经过去
9月24日
民生银行:低估值是错判还是合理?
9月20日
从华电国际看火电股的投资逻辑
9月18日
中国中车:是一辆开往冬天/春天的列车?

视频

快讯

13:15
【异动股】游戏板块下挫,电魂网络(603258.CN)跌5.6%
13:15
【异动股】AI语料板块下挫,中广天择(603721.CN)跌7.33%
13:15
【异动股】汽车拆解板块拉升,德众汽车(838030.CN)涨13.99%
13:15
【异动股】贵金属板块拉升,赤峰黄金(600988.CN)涨9.02%
12:52
卓悦控股(00653.HK)年度溢利5397.1万港元 按年减少67.72%
11:53
小米回应无法退定金问题:消费者若主动锁单 定金也不可退
11:31
国内期货主力合约涨多跌少 沪铅涨近3%
11:22
兑吧(01753.HK)年度扭亏为盈 净利3045万人民币不派息
11:21
万科管理层:深圳国资采取四大措施支持万科 将帮助万科释放百亿规模流动性
11:19
万科:融资模式改变 金融机构给了公司三年过渡期