【现场直击】理文造纸：净利润大幅下挫，因中美贸易摩擦影响

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8月13日，国内箱板纸主要生产商理文造纸（02314-HK）率先发布了2019年中期报。期内，公司销售收入约为129.47亿港元，同比下降20.91%；归属股东净利润为16.80亿港元，同比下降43.63%；毛利率为18.05%，同比下滑7.13个百分点；每股盈利为38.35港仙；宣派中期股息每股13港仙，派息比率为30%，派息比率较往期略有下滑。

对于上半年经营业绩出现双位数下滑，管理层将原因归于“受供给侧改革以及中美贸易摩擦等因素影响，造纸行业面临着一定的挑战和调整，上半年销售量及利润均有所下降。期内，集团总销售量为281万吨，产品平均每吨净利润仅为597港元。”

作为国内纸业头部企业，理文造纸上半年度经营业绩不佳，一定程度上，映射出行业目前发展的困境。目前，由于我国造纸及纸制品行业产能过剩，再加上市场竞争加大、下游需求疲软等因素，导致纸企盈利进一步下滑。同时，进口废纸政策的变化，使得进口废纸额度大幅下滑，带来国内企业原材料成本上升。在外部环境承压严重的情况下，理文造纸行业竞争对手日子也不好过。于7月3日，晨鸣纸业披露了2019年半年度业绩预告，公司预计今年上半年净利润为5亿元-5.5亿元，同比下降69%-72%；7月22日，宜宾纸业发布公告称，预计上半年净利润约1600万元，比上年同期下降92.65%。

由于前期市场对理文造纸净利润下滑早有预期，今日二级市场股价并未出现大跌。截至2019年8月13日收盘，理文造纸股价为4.01港元，涨跌幅为-1.47%。

在发布中期业绩报不久后，于8月13日15点，理文纸业在港举行2019年中期业绩发布会，公司首席执行官李文斌携首席财务官张国强及总经理李经纬出席并答记者问。

公司首先执行官李文斌会上表示“2019年，造纸行业面临的调整重重。上半年，受中美贸易摩擦仍在继续，叠加造纸成本不断攀升及下游需求疲软等因素影响，公司上半年业绩表现弱于同期。下半年，公司将拓展国际产能布局，增加新产能，扩大销售收入。”

以下是管理层答记者问（问题经整理）：

Q：（财华社）目前，造纸行业仍受产能过剩、行业竞争加剧及下游需求疲软等因素影响，同业竞争对手对造纸行业毛利承压下行表示认同。那么，公司如何看待下半年造成行业毛利的表现？行业毛利率是否会恶化？

A：（李文斌）因中美贸易摩擦影响（增加25%关税），造纸市场需求减少25%，导致行业竞争加剧，行业毛利承压明显。至于下半年毛利是否恶化，还需留意中美关税问题；若增加了，行业竞争自然会更加激烈，毛利下滑也就理所应当。

他还指，公司相信下半年随着中秋佳节等中国传统节假日的临近，市场销售将有所改善。

Q：（财华社）下半年，公司将加大投资项目，积极优化产业链。那么，投资项目是否会聚焦原材料项目或收购原材料企业？

A：（李文斌）目前，公司上半年银行结余及现金为42.02亿港元，现金流相对稳健，加大对外投资现金压力并不大。投资项目公司并不局限于原料项目，包装纸、箱板及其他相关产业都会进行考虑。

Q：公司上半年派息比率较过往有所下滑；未来派息比率是否会受投资项目的增加有所减少？

A：（李文斌）从过往派息政策来看，公司派息比率是维持在30%-35%区间内。上半年派息比率为30%，是在合理区间内。2019年公司全年派息比率将维持在30%-35%区间内，并不会受投资项目的增加而减少。