2018年12月16日 下午05:10 (香港時間)

從破發潮到零成交量,港交所是要鬧哪樣?

日期:2018年12月06日 下午06:15

引言:上週末G20峰會成為市場焦點,受其外圍消息影響,恒生指數在12月的前兩個交易日出現連續小幅上漲。本週回來的第一個交易(12月3日)恒生指數大幅高開2.56%,開盤即突破27000點大關,全天盤中最低27006點,最高27259點,報收27185點。盤中雖然出現多次回落現象,但是成交量明顯上升,整個市場呈現一片活躍的氣象。12月4日,雖然成交量較前一日明顯下降,但仍延續前一日上漲趨勢,開盤27119.19點,盤中最低回落至2700點以下,但收盤仍站在27000點以上,漲幅0.29%。

(恒生指數走勢圖,圖片來源:港交所)

當投資者沉浸在恒生指數小幅上漲帶來新希望的同時,香港資本市場問題依舊不斷。“老生常談”的企業IPO破發問題沒有緩解之餘,港交所又面臨股價長期低迷橫盤、成交量萎靡一大難題。據證券時報12月4日數據,若剔除停牌個股,港股市場總共有281隻個股無成交量,全天成交額在1000港元以下的個股有18隻。

内地中小銀行股成交量集體淪陷

12月4日全天,同仁資源成交800股,成交額27港元;永義國際成交10股,成交額38港元;中國多金屬全天成交1000股,成交額為73港元。然而這還不是最慘的,財華社發現,最近幾天每天都有關於内地中小商業銀行港股成交量為零的報道,港股上市中小銀行的成交量在香港資本市場集體淪陷。為何當年“轟轟烈烈”赴港上市的内地中小銀行如今走勢如此凄慘?

從整體來看,港股銀行板塊中不僅包含傳統的五大行,也包含許多城商、農商等中小銀行,這其中不乏有多個“A+H”銀行股。五大行憑借著廣泛的業務佈局和全年千億級别的利潤支撐,資本市場表現自然也不會太差。就以經營業績居五大行最末的交通銀行為例,截至12月6日,交通銀行港股全天成交量 3601.51股,成交額為2.1億港元。

(交通銀行股價走勢圖,圖片來源:港交所)

然而,中小銀行在港交所的發展就沒有那麽順利。財華社發現多家在香港資本市場上市的中小銀商業銀行中,城商銀行中以浙商銀行(02016—HK)為代表,農商銀行中以廣州農商銀行(01551—HK)為代表,均出現成交量為零的現象;而其餘包括中原銀行(01216—HK)、青島銀行(03866—HK)、九江銀行(06190—HK)、江西銀行(01916—HK)、甘肅銀行(02139—HK)等多家銀行成交量也異常低迷。

在此,財華社選取兩個比較有代表性的浙商銀行和廣州農商銀行為大家做個簡要分析。

首先我們來看浙商銀行,進入十二月的四個交易日以來,浙商銀行港股一單成交都沒有,連續四個交易日成交量為零。而剛剛過去的十一月份,浙商銀行整體成交額也隻有200多萬港元,有的時候一天的成交額不足10萬港元。

(浙商銀行12月6日日均線圖,圖片來源:港交所)

其次我們再看看農商行的代表——廣州農商銀行。比浙商銀行更“悲催”的是,廣州農商銀行在今年九、十月份就已多次出現成交量為零的現象,上週最後三個交易日港股日均線呈“波瀾不驚”的一字走勢。

(廣州農商銀行12月6日日均線走勢圖,圖片來源:港交所)

在此,財華社對於其他銀行成交走勢就不做過多贅述。那麽為何這些銀行在港交所“集體淪陷”呢?

我們還是浙商銀行為例,根據該行財報數據顯示,截至2016年6月30日,該行實現營業收入185.96億元人民幣(單位下同),較去年同期增長3.61%;實現歸母淨利潤64.86億元;資產質量方面,不良貸款率、撥備覆蓋率、撥備覆蓋率分别為1.14%、280.59%、3.2%,三個數據較上年末均有所下降。

如上圖所示,該行無論是在營收方面還是資產質量方面都還不錯,其不良貸款率比工商銀行(不良貸款率1.54%)還要低。這是因為相對於地方性城商和農商銀行,傳統四大行因其國有控股的關係資產質量審查相對嚴格。

換言之,地方性城商銀行和農商銀行監管相對寬松,其亮眼的資產質量數據背後存在隱藏負債數額以及不良貸款數據的現象。加之較成熟的香港資本市場投資者的身份多是機構投資者,其謹慎的投資風格併不看好這些城商銀行,導緻上述銀行成交量持續低迷。

從破發到零成交,銀行股為何堅持赴港上市?

即便一邊破發一邊零成交量,還是有大量中小銀行“擠破頭”也要在港交所上市。目前正在港交所排隊上市的内地銀行有剛剛通過上市聆訊的泸州銀行,A股上市未果轉投H股的晉商銀行等。面對港交所零成交量的悲慘結局,中小銀行對上市的“執念”為何如此深重?

首先,從銀行自身來看,地方性商業銀行經營領域主要集中在當地省份,僅有少數的規模較大的城商銀行能夠勉強走出“省門”,使得中小銀行業務領域受限。此外,對於一般城鄉居民來說,他們更願意選擇去傳統大型商業銀行辦理各項存款儲蓄理財等業務,而中小銀行為了吸引客戶採取各種高利率、存款送現金等優惠方式,從而增加經營成本,導緻銀行盈利能力較弱。因此,補充銀行核心資本成為中小城商、農商銀行發展的一大困難。

相比大型商業銀行通過發債、定增等多種途徑補充資本金,中小銀行最“簡單、粗暴”的方式就是上市。其次,由於A股上市審查嚴格且排隊時間長,IPO申請很容易被“斃”,晉商銀行就是一個很明顯的例子。而上市便利的港股市場自然成為小銀行首選途徑。

總結

今年可謂是港股最熱鬧的一年,先是喜迎企業“上市潮”,緊挨著“劇情”出現大反轉,上市企業紛紛破發,想必最令人印象深刻的就是小米上市首日破發事件。如今,港交所流動性問題又開始引人擔憂。縱觀恒指走勢,受美股下跌影響,昨天(12月5日)和今天(12月6日)恒指未能延續前兩日上升趨勢,出現小幅回調,12月5日全天維持低位整理,報收26819.68點;今日低開1.8%,盤中也一直震蕩下行,報收26156.52 點。

據華泰證券研究所港股策略首席分析師呂程表示,國内政策紅利進一步釋放和資金從發達市場回流到新興市場兩大因素支撐下,明年港股市場有望看到溫和的估值修復。就具體行業而言,明年會有一些行業有望迎來加速增長,比如保險、券商,主要的原因是低基數,另外航空、醫療設備和服務行業明年也有可能會出現盈利增速向上。

財華社對未來香港資本市場也是持看好的觀點,畢竟成交量為零的現象僅限於某些行業板塊,這雖然與香港資本市場投資環境有關,但更離不開自身業績發展。

作者:劉玲玲

編輯:夏雨辰

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