【大行報告】交銀國際:銀行業首推光大銀行(06818-HK)和中信銀行(00998-HK)

日期:2018年8月10日 下午4:33
【大行報告】交銀國際:銀行業首推光大銀行(06818-HK)和中信銀行(00998-HK)

交銀國際研報給予銀行業同步評級。

該行估計,截至2018年上半年,銀行對企業信用類債券的風險敞口僅大約相當於其總資產的5%,但銀行在其資產負債表上持有的企業信用類債券佔市場總額的21%,佔比偏高。該行認為,由於違約率高企會降低銀行的風險偏好,企業或會因此遭受發債難和銀行貸款難的雙重打擊,這樣系統的穩定性在風險快速傳播下也會受到波及。

據該行的估算,2018年上半年底的企業信用類債券的違約率達到歷史最高,但絕對值仍然較低,這是由於行業的分佈集中和政府的剛性兌付。該行認為違約率的趨勢比其絕對值更重要,由於今年2季度違約率的上升會增加銀行在今年上半年/全年的資產質量上的壓力。然而,該行認為銀行能通過核銷把不良率保持在穩定水平。

該行還認為私營企業在經濟放緩時首當其衝,主要由於其規模和獲得的融資有限。由於近期的信貸放鬆主要針對基建和小微企業貸款,相信短期内基建和地方融資平台的風險將得到緩解(但對於現金流有限的項目仍存在長期的風險)。然而,該行認為小微企業信貸放鬆的效果仍不確定。

研報指,由於下半年潛在的經濟放緩可能加劇資產質量壓力,該行維持銀行業的同步評級。該行偏好同業負債佔比較大、資產質量相對穩定的中小型銀行,首推買入中信銀行(00998-HK)和光大銀行(06818-HK)。

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