2018年12月17日 下午11:16 (香港時間)

【港股解碼】福耀玻璃獲加拿大增持,價值投資你追不追?

日期:2018年04月16日 下午03:52

4月10日,福耀玻璃(03606.HK、600660.CN)港股股價明顯走高,截止當日收盤報30.7港元,漲7.16%。據港交所資料顯示,福耀玻璃獲加拿大皇家銀行於4月4日在場內以每股平均價30.8268港元增持好倉105.32萬股,涉資約3246.68萬港元。增持後,加拿大皇家銀行最新持股數目約為3050.76萬股,比例由5.83%升至6.03%。

福耀玻璃港股走勢

此外,花旗表示,期待福耀的兩條浮法玻璃生產線完成6個月的修復後,浮法玻璃自給率可在2018至2020年時,從2017年的76%回復至85%,從而使2018至2020年的毛利率分別提高2.3、0.5及1.1個百分點。重申福耀玻璃“買入”評級,目標價33.2港元。

而從整個資本市場的表現來看,福耀玻璃近一年來一直都比較穩定,無論是港股還是A股都呈穩步上漲態勢,其背後凸顯的則是福耀玻璃近年來業績的“給力”。

業績“給力”,股價穩步上漲

福耀玻璃的主營業務是為各種交通運輸工具提供安全玻璃全解決方案,包括汽車級浮法玻璃、汽車玻璃、機車玻璃相關的設計、生產、銷售及服務。

2017年,福耀玻璃實現營業收入187.16億元(人民幣,下同),比去年同期增長12.60%;實現利潤總額36.8億元,比去年同期減少6.12%,主要原因是受人民幣升值影響,匯兌損失3.88億元(2016年匯兌收益為4.59億元),若扣除此因素,本報告期利潤總額同比增長17.52%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤人民幣31.49億元,比去年同期增長0.14%;實現每股收益人民幣1.26元,比去年同期增長0.80%。

按產品劃分,在不計算內部抵消的前提下,汽車玻璃2017年銷售額178.68億元,占比98.23%,浮法玻璃28.99億元,占比15.94%。

縱向來看,福分析耀玻璃的業績一直是穩中有升,是真正的價值投資。

分析幾個關鍵財務指標,截止2017年末,福耀玻璃每股淨資產增長至7.57元,近三年平均淨資產收益率為16.61%,基本可以判斷為一家績優公司,但負債率僅有40%,說明公司的強盈利能力,及高運營效率,並不是建立在高負債基礎上的。即便未來市場有大的波動或銀行收緊銀根,公司在財務層面所受影響也較小。

而目前公司H股市值151.9億港元,市盈率20.38,市淨率3.37。作為玻璃龍頭,該市盈率和市淨率並不高,明顯低於行業平均值。當前福耀玻璃股價為30港元/股左右,如果按照當前行業平均PE29倍計算,股價需要上漲至42港元/股。以近五年淨利潤平均增速15.94%來看,2018年淨利潤將達到36.49億元,福耀玻璃股價上升空間應該遠不止與此,大概在48港元左右。

市場佔有率方面,當前福耀玻璃在國內汽車玻璃市場佔有率超過60%,全球汽車玻璃市場的佔有率約為20%,既有規模效應又有壟斷效應。

進入2018年,從汽車市場的增勢及生產線的完善情況來看,福耀玻璃業績大概率繼續增長。

汽車玻璃需求保持增長,福耀有望收穫向上業績

中國汽車產量由2010年的1,826.47萬輛增長至2017年的2,901.54萬輛,複合年增長率為6.84%,同比增長3.19%,連續九年蟬聯全球第一,並從速度發展進入品質發展階段。

2017年,由於購置稅優惠幅度減小及新能源汽車政策調整,對銷售產生一定影響。從2017年全年汽車工業運行情況看,產銷增速雖略低於年初預計,但2017年是在2016年高基數的基礎上出現的增長,行業整體經濟運行態勢良好,呈現平穩增長態勢。從多年來的國際汽車平均增速看,全球汽車工業年平均增速在3.5%至4.5%左右相對穩定,但發展中國家的汽車工業增速高於發達國家,它們占全球汽車工業的比重在不斷提升,影響在不斷加大。

根據OICA截至2015年的數據,全球汽車保有量為12.82億輛。經濟景氣,氣候變化,道路狀況是汽車玻璃售後市場總量的主要影響因素。汽車保有量的穩定增長,頻繁出現的極端氣候都帶來售後汽車玻璃需求的快速增長。

從中長期來看,中國汽車普及率還比較低,截至2016年的數據顯示,中國每百人汽車擁有量約14臺,低於全球每百人汽車的擁有量,遠低於發達國家的每百人汽車擁有量,發達國家如美國,其每百人汽車擁有量超過80臺。

隨著中國經濟的發展,城鎮化水準的提升,居民收入的增長,消費能力的提升,以及道路基礎設施的改善,中國汽車工業及為汽車工業提供配套的玻璃行業仍有較大的發展空間。

產能方面此外,美國工廠產能利用率繼續爬坡,到2019 年 550 萬套產能將有望達到國內業務的盈利水準,帶來公司整體盈利能力的提升;德國工廠、俄羅斯工廠相繼建成和啟動,將進一步強化歐洲佈局,帶來全球營收提升。

■ 作者|董虹

港股解碼,香港財華社王牌專欄,20年專注港股,金融名家齊聚,做最有深度的原創財經號。看完記得訂閱、評論、點贊哦。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)

香港財華社版權所有,未經同意不得轉載。

掃一掃,立即下載FinTV手機應用程式
港股解碼 (微信ID:finet_ggjm)
有深度,有態度,有分析的原創財經公眾號
相關文章