2018年12月15日 上午08:24 (香港時間)

【港股解碼】盈喜又盈喜,雷士照明已告別風波走向正軌?

日期:2018年03月14日 上午12:25

現在不足1港元的股價讓不少投資者想不到,雷士照明(02222-HK)也曾經是港股的領頭羊之一。作為國產照明品牌中的老大哥,雷士照明登陸港股已接近第八個年頭了。從初登陸港股時的意氣風發,再到後面股權之爭元氣大傷進入穀底,再到重新揚帆起航,雷士照明身上亦是頗具故事。此間是非略去不表,公司近來再發盈喜,是否真的已告別風波走向正軌?

盈喜又盈喜

雷士主要在內地設計、開發、生產、推廣和銷售各種「雷士」品牌照明產品。2018年3月11日,雷士照明發佈正面盈利預告,初步評估,預期集團截至2017年12月31日止年度的母公司擁有人應占利潤相比2016同期將會出現顯著增長,增幅超過90%。

公司稱,預期利潤顯著增長主要歸因於:(1)集團部分產品提價及有效落實控制成本措施,使得集團毛利率較2016年同期有所提升;(2)公司可換股債券的公允價值變動;以及(3)集團行政管理費用減少。受盈喜消息刺激,次日(3月12日)雷士照明收漲17.28%。惟昨日(13日)未能延續漲幅收跌5.26%。

 

說來也巧,告別了2014年度3.54億元的虧損,雷士照明從2015年起連續兩年高速增長慢了下來,但成績依舊十分不錯。早在2017年8月,雷士照明就已發佈一則盈喜:預期2017年上半年母公司擁有人應占利潤同比出現顯著增長,增幅超過50%。而最終2017年中期淨利潤同比增長八成,營收略增8.33%。2017上半年內,銷售成本占收入的百分比從74.1%下降至71.1%,毛利率相應從25.9%上升至28.9%,主要是集團持續推行的研發降成本、採購降成本、製造降成本及人工降成本等四大降成本措施,延續到全年度來看毛利率上升成本下降,節省出來的金額亦是十分可觀。

此外,與2016年中期相比,雷士照明的總資產在2017上半年增長了6.29個億,其中不少來源於非流動資產增長的貢獻。據中報顯示,公司非流動資產一項得益於物業廠房及設備由2016上半年時的6.99億增長至2017上半年的10.62億元,廠房設備到位了,不知是否產能也會到位呢?值得注意的是,資產增加的同時,公司的總負債也增長21.47%至20.87億元,流動負債更是大增65.15%,彼時現金流並不足以償付。再加上2017年7月,附屬雷士中國的上市被駁回,需向銀行支付3550萬元另加利息,負債方面相對還是比較沉重。

已走向正軌?

 

此前糾葛已基本上塵埃落定,創始人吳長江鋃鐺入獄,新董事長兼首席執行官王冬雷正式掌舵。目前,CEO嫡系德豪潤達(002005-CN)持股24.3%,位列第一大股東。在王冬雷接任後,雷士照明近年發展反而比重大虧損中的大股東德豪潤達要更好一些。

之前說到,雷士照明於2016年開始實施的降成本舉措已有成效,但做生意肯定不止降成本這一點。公司同樣於2016年開始實行「商照+家居」雙輪驅動業務模式,成功拓展銷售管道,截至2017年6月30日,集團擁有37個獨家區域經銷商,獨家區域經銷商旗下共有3275家專賣店。商業+家居,再加上互聯網電商管道,公司的發展重點也已經在官網擺出。

 

此外,雷士照明近兩年來的復蘇也得益於LED照明市場的快速發展。在經過幾年的低價競爭以及行業整合之後,LED照明產業已經步入成熟期。物聯網的崛起,帶動LED照明走向小型連網的高值化數字照明。智能系統可以通過各種感測器收集用戶、環境和其他資訊,並進行數據分析,再進行設備調節。融合個人化、以人為本的智慧照明正在成為未來產業發展的重點。

在互聯網企業也在跨界做智能家居的現在,雷士照明雖然在技術上更勝一籌,但在同行後起之秀和實力雄厚的跨界企業都在分割智能照明大蛋糕的時代中,如何精准把握消費者的審美潮流以及對於燈具功能性需求,仍然是雷士照明需面對的首要問題。

■ 作者|朱亦丹

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