蒙牛乳业(02019-HK)液态奶挺亏转盈

蒙牛乳业(02019)股东应佔溢利於2017年20.47亿元(人民幣，下同)，相对於2016年由盈转亏7.51亿元的业绩表现当然大有改善，因：

核心业务中之(一)液态奶的经营情况有明显好转，特別是分部溢利37.53亿元同比増长38.58%，上年则减少14.5%至27.08亿元，而营业额530.14亿元的升幅10.18%，还是略为低於2016年所増的11%，乃受惠於(1)常温业务整体销售业绩进一步向好，其中特仑苏销售达到双位数増长和再创新高，(2)低温產品销售则高於整体行业，市场份稳步上升。

同样重要者，为(二)奶粉业务的业绩有十分良佳和正面的改进，(i)分部溢利2.62亿元，扭转2016年要多亏凡3.96倍至2,724万元之况，当然受惠於销情好转使(ii)营业额40.42亿元増长28.27%，远比上年少増2.4%至仅31.51亿元的情况为佳。

该集团奶粉业务业绩能够亏转盈，主要依赖(I)年前收购和持有51%股份的雅士利国际控股(01230)，配合中国婴幼儿奶粉配方註册制的实施，已完成13个系列39个配方註册，是首批公布的名单中获得註册配方数量最多的企业；和(II)另一奶粉品牌君乐，亦完成6个系列18个配方的註册。

由是抵销(三)冰淇淋分部亏损即使减少 18.91%，却仍蚀2.1亿元之况。特別是此一业务於2016年的营业额21.8亿元仅増1.8%和分部亏损2.59亿元要升10.2%，也就显示此项的表现，基本尚可接受。

再看(四)成本控制，亦取得预期成效，並尤以(A)反映生產为主的销售成本为然，所达389.72亿元的同比増长7.75%，较营业总额601.55亿元所増的11.9%少増4.15个百分点，遂使毛利211.82亿元増幅达19.8%，和毛利率35.1%和比上年提升2.24个百分点。(B)经营方的销售及分销费用148.68亿元上升10.4%和行政费用24.97亿元仅増0.8%，是为税前有溢利26.24亿元，非上年蚀4.61亿元之失也。